【券商聚焦】國泰海通：外部衝擊造成的資產下跌，是增持中國市場的良機

金吾財訊 | 國泰海通發研報指，外部衝擊造成的資產下跌，是增持中國市場的良機。假期後中美貿易爭端再次令投資人戰戰兢兢，不少市場分析將當下衝突與4月相比擬，並帶動週五恐慌性拋售（膝跳反應）。實際上，在4月初，由於沒有歷史經驗可比，投資人對“對等關稅”所帶來的貿易風險的邊界估計是模糊的，對國內經濟金融穩定條件和應對準備的認識也有限，造成估值收縮和信心受挫。國泰海通策略相較共識要更樂觀和堅定，與4月衝擊不同，當下貿易風險的邊界相對清晰，國內金融穩定條件也更明朗，因此外部衝擊是擾動，不會終結趨勢。投資更應看到中國“轉型牛”內在確定性的趨勢：中國轉型加快、無風險收益下沉與資本市場改革。當下中國社會和投資人關於“找資產”的需求持續井噴，尤其是發展邏輯堅實的優質資產，因此，外部局勢的衝突和擾動所造成的資產下跌反而是買點。地緣衝擊和調整難免，但時間不會久，幅度可控，是增持中國的時機。

該機構表示，風格不會切換，新興科技是主線，週期金融是黑馬。地緣和經濟形勢複雜，在數據和政策上易證僞的板塊仍不是好的選擇。由此，該機構認爲風格不會切換，聚焦產業發展、反內卷和穩定價值。1）中國AI創新與國產化進展提速，新一輪資本開支擴張週期出現；國產半導體設備“deepseek時刻”或臨近，推薦：港股互聯網/電子半導體/國防軍工/傳媒/機器人等。2）金融板塊在經歷調整後，股息回報和穩定價值提高，推薦：券商/銀行/保險。3）反內卷的背後是經濟治理思路的轉變，有助打破或修正此前充分定價的通縮預期，看好格局改善的週期品：有色（稀土）/化工/鋼鐵/新能源等。