【券商聚焦】招銀國際：料2026年重卡需求可能仍將保持高位

金吾財訊 | 招銀國際表示，根據第一商用車發佈的初步數據，9月份重卡批發銷量（國內+出口）同比增長82%至10.5萬輛，爲歷史上9月份的第二高。據第一商用車數據，所有主要類型的重卡（柴油、天然氣、新能源）在9月份均實現強勁增長。該機構認爲強勁增長的根本驅動力仍然是3月份推出的卡車更新補貼。該機構相信強勁的勢頭有機會將全年銷量推升至110萬輛（同比增長22%）。儘管市場可能擔心在2025年底補貼結束後，重卡購買力會否在2026年初開始減弱，但該機構判斷鑑於大量老舊卡車可能被替換（2017至2021年間的銷量創歷史新高），2026年重卡需求可能仍將保持高位。

該機構指，該機構瞭解到市場對新能源重卡滲透率快速增長的擔憂（根據第一商用車數據，滲透率從2024年1月的約4%上升至2025年9月的>20%），可能給濰柴動力(02338)帶來技術風險。即便如此，該機構目前仍然看好濰柴，主要由於重卡行業銷售強勁（包括柴油和天然氣），此外， 公司產品持續多元化（包括快速增長的數據中心發動機）。濰柴股價在經過早前的回調後， 2026年預測市盈率只有8倍，股息率超過6%，該機構認爲仍然具有吸引力。

由於重卡發動機對中國重汽(03808)盈利有較大貢獻，因此公司也面臨新能源切換的技術風險。儘管如此，該機構的“持有”評級仍存在一些上行風險，主要由於當前所有類型的重卡銷售均強勁，公司將受惠於較高的運營槓桿率。