【券商聚焦】環球富盛理財首予中國宏橋(01378)“收集”評級 指電解鋁將持續易漲難大跌

金吾財訊 | 環球富盛理財報告指出，中國宏橋(01378)25H1收入約810.39億元，同比上升約10.1%，主要是由於25H1鋁合金產品及氧化鋁產品銷售價格同比均上漲，同時銷售數量亦有所增加所致；25H1,公司股東應占淨利潤約123.61億元，同比增加約35.0%，主要是由於集團鋁合金產品及氧化鋁產品銷售價格均同比上漲，銷售數量亦有所增加。

該機構指，在美元指數下行、供應偏緊及需求持續增加的支撐下，全球電解鋁價格重心上移。根據安泰科數據顯示，25H1，倫敦金屬交易所（LME）三月期鋁平均價約2546美元╱噸（不含稅），同比上漲約6.0%。上海期貨交易所（SHFE）三月期鋁的平均價約20226元╱噸（含增值稅），同比上漲約1.9%。產能“天花板”下供應愈發收緊是當前鋁價運行的核心邏輯，故電解鋁將持續保持易漲難大跌的特徵。但鋁價過高，將抑制需求，進而有可能反向抑制價格。

該機構預測公司2025-2027年歸母淨利潤分別爲233.87億元、248.62億元、264.75億元。結合可比公司估值，給予公司2026年10.3倍PE，按照港元兌人民幣0.91匯率計算，對應目標價爲29.54港幣，首次覆蓋給予“收集”評級。