【券商聚焦】中國銀河：目前股市對經濟的信心回升有較強拉動作用 同時通過財富效益或能夠帶動居民消費的回暖

金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，2025年9月份，製造業採購經理指數（PMI）爲49.8%，比上月上升0.4個百分點，製造業景氣水平有所改善。建築業商務活動指數爲49.3%（前值49.1%）；服務業商務活動指數爲50.1%（前值50.5%）。

9月份的PMI製造業指數回升以及生產的大幅擴張和需求的小幅回暖展現了經濟的韌性。但另一方面， PMI 製造業連續6個月處在收縮區間也體現了經濟的壓力，供需缺口的拉大以及出廠價格的較大回落顯示需求側仍然需要更多提振，庫存指數的波動也表明經濟還沒有回到可以讓企業有穩定預期的局面。未來四季度出口端或面臨更多壓力。而內需方面，補貼的強弱變化會對生產和價格造成較大影響也不是經濟健康發展的長期解決辦法，因此如何讓政策從託舉局部經濟變爲讓整體經濟活力自主恢復是我國經濟長期平穩發展的關鍵。

短期內擴大財政投資和消費補貼仍是平抑經濟波動的較好途徑，9月29日，國家發展改革委召開9月份新聞發佈會，表示新型政策性金融工具規模共5000億元，全部用於補充項目資本金。而長期來看，通過需求側帶動內生動能是讓我國經濟高質量發展的關鍵途徑之一。目前股市對經濟的信心回升有較強拉動作用，同時通過財富效益或能夠帶動居民消費的回暖。未來的擴內需政策或進一步加力，鞏固提升經濟向好的態勢，在耐用消費品政策效果邊際下降的情況下，服務消費的刺激政策或進一步加大。