【券商聚焦】中信證券料垃圾焚燒發電行業將從2025年起進入盈利上行週期

金吾財訊 | 中信證券表示，該機構選取13家垃圾焚燒發電行業上市公司爲樣本企業進行分析，垃圾焚燒發電行業2025H1營業收入爲429.34億元，同比減少1.6%，降幅較2022~2024年顯著收窄，行業建造收入已至底部，佔比僅爲個位數，建造收入下降對收入的拖累已經逐漸消退；歸母淨利潤爲92.19億元，同比提升4.6%，在經歷了2022~2024年3年的業績下行週期後，在2025H1行業首次迎來了業績的回升。運營端，產能利用率/噸垃圾上網電量/供熱量均呈現出持續改善趨勢，主推毛利率提升；非運營端，受益降息週期，整體財務費用下降13%，推動業績改善。

從A/H股垃圾焚燒發電行業2025H1經營情況來看，行業總體收入降幅縮窄，業績與盈利能力改善。2025H1垃圾焚燒發電行業經營現金流的改善與資本支出的下降推動整體自由現金流大幅改善，具備高派息基礎。該機構預計垃圾焚燒發電行業將從2025年起進入盈利上行週期當中，ROE持續改善可期。同時可再生能源補貼的加速回收有望顯著催化估值，實現價值重估。