【券商聚焦】國金證券維持蜜雪集團(02097)“增持”評級 指海外多地開店 國際化擴張提速

金吾財訊 | 國金證券發研報指，蜜雪集團(02097)海外拓展加速，9月中旬蜜雪冰城美國首店開始籌備，選址紐約曼哈頓，巴西首店開始籌備，選址聖保羅購物中心。今年4月蜜雪冰城在阿拉木圖開設中亞首店，8月旗下咖啡品牌“幸運咖”在馬來西亞開設海外首店。

蜜雪冰城開始進入東南亞之外的地區，選址均在當地核心商業區：蜜雪冰城在聖保羅籌備的門店開在市中心Avenida Paulista的Shopping Cidade Sao Paulo購物中心，位於聖保羅的黃金地段。而在美國紐約籌備的門店地處唐人街與SoHo區交界，不僅輻射紐約華人生活圈，也是遊客聚集地和本地人週末消費的熱門區域。多地區試驗性拓店，有助於確認海外市場的優先度和難易度。不同於前幾年集中在東南亞的策略，蜜雪海外拓展策略發生新變化，開始在中亞、北美、南美多個地區同時拓展，該機構認爲其根本原因在於不同地區的文化、人口、收入水平的差異導致不同地區發展奶茶業務的難度和天花板均有差異，經過試驗性開店可以更好確認海外市場的優先度和難易度，同時構建適合不同地區的商業模型。

該機構綜合考慮到今年外賣補貼的影響，以及未來2年海外業務加速的影響，該機構預計公司FY2025/FY2026/FY2027年歸母淨利潤分別爲59.82/66.00/72.95億元，對應PE分別23/21/19倍。維持“增持”評級。