【券商聚焦】國盛證券上調百度集團(09888)評級至“買入” 指AI給公司帶來更多的算力、雲服務和應用需求

金吾財訊 | 國盛證券發研報指，百度集團-SW(09888)2025Q2錄得收入327億元，同比下降3.6%。其中，1)百度核心收入263億元，同比下降1.6%。這當中，在線營銷服務收入爲162億元，同比下降15%；非在線營銷服務收入爲100億元，同比增長34%。non-GAAP下經營利潤/歸母淨利分別爲44/48億元，對應non-GAAP營業利潤率/歸母淨利率爲16.7%/18.3%；2)愛奇藝收入66億元，同比下降10.9%。百度集團整體non-GAAP經營利潤與non-GAAP歸母淨利分別錄得44/48億元，non-GAAP營業利潤率與歸母淨利率爲13.6%/14.7%。

百度搜索目前已實現搜索框、搜索結果頁到搜索生態全面革新。2025年6月底，超50%的搜索結果頁面包含AI生成內容，高於4月的35%。截至7月底，該比例進一步提升至64%，結構化、智能化及多模態優先的AI答案將逐步取代基於傳統鏈接的結果。2025年6月，百度APP的MAU達7.35億，同比增長5%。

在百度智能雲最新發布的百度百舸 AI計算平臺5.0上，崑崙芯超節點上線公有云服務，超級算力正式可用。在測試中，超節點性能達到上一代實例8倍，單卡吞吐提升近一倍，比國內的同類產品高出15%。崑崙芯的算力解決方案服務了互聯網、運營商、金融、交通、能源電力、智能駕駛及國家算力樞紐等數十個重點行業的百餘家頭部企業。在中國移動2025-2026人工智能通用計算設備(推理型)集採項目中，崑崙芯中標十億級訂單，在“類類CUDA生態”標段中基於崑崙芯的AI服務器產品中標份額排名第一。

基於AI在影響百度傳統搜索的同時，帶來更多的算力、雲服務和應用需求，該機構調整公司2025-2027收入爲1299/1391/1574億元；non-GAAP歸母淨利179/201/273億元。基於百度廣告7x2026eP/E、百度雲4x2026eP/S、崑崙芯10x2026eP/S、蘿蔔快跑10x2026eP/S及其他業務和參股公司估值，該機構給予公司172港元/“(BIDU)177美元的目標價，上調至“買入”評級。