【券商聚焦】國信證券維持美團(03690)中線“優於大市”評級 短期核心本地商業預計虧損幅度會有所加大

金吾財訊 | 國信證券發研報指，美團(03690)2025Q2，公司實現收入918.4億元，同比+11.7%；經營溢利2.3億元，同比-98.0%，經營利潤率爲0.2%，同比-13.4pct；經調整溢利爲14.9億元，同比-89.0%，經調整淨利率爲1.6%，同比-14.9pct。

該機構表示，新業務虧損幅度環比收窄。2025Q2，新業務收入264.9億元/+22.8%，經營虧損18.8億元，經營虧損率7.1%，環比改善3.1pct，虧損幅度環比24Q4/25Q1(-21.8/-22.7億元)收窄。2025年6月，美團優選退出表現不佳的虧損區域，聚焦核心區域發展；同時計劃加速小象超市擴張，逐步覆蓋國內所有一二線城市；Keeta繼續維持強勁增長。

預計第三季度核心本地商業會出現較大規模虧損。考慮到當下競爭加劇現狀，公司持續加大戰略性投入，公司核心本地商業業務在第三季度仍將出現較大規模虧損。一方面，公司會增加激勵以確保價格競爭力與行業領先的配送服務，其次會加大營銷投入以強化品牌認知。

綜合考慮賽道競爭動態以及公司應對舉措，短期核心本地商業預計虧損幅度會有所加大，故該機構下調公司2025-2027年經調整淨利潤至-77/318/466億元(調整幅度爲-117%/-46%/-35%)，對應2026-27年PE估值16.9/11.6x，維持公司中線“優於大市”評級，後續持續跟蹤賽道競爭動態演變。