【聶人教技場】聶振邦：你要掌握的多個看似簡單卻至關重要的投資思想

金吾財訊 | 今日續談關於《安全邊際》的30個重要思想的第四至第六個，分別是“一切皆與思維模式有關”、“別找市場先生要建議”和“股價 V.S 商業真像”。就着第四個思想，賽思?卡拉曼 (Seth Klarman) 提出成功的投資需要建立起合適的思維模式。投資是嚴肅的事情 (serious business)，絕非兒戲 (not entertainment)。若你參與金融市場交易，很重要的一點就是你所有的動作都該是以一個投資者 (investor) 的角度出發，而不是投機者 (speculator) 的，進場前必須確定你明白這兩者的區別。


當然，投資者能說得出百事可樂 (PEP.US) 和畢加索作品的區別：百事可樂是投資對象，而畢卡索的作品則是收藏對象。但若你不能區別“投資”與“投機”，無異於把自己辛辛苦苦存下來的金錢未來的財務保障都押注在賭枱上，將要付上非常非常高的代價。對於能否區別“投資”與“投機”，可從第五和第六個思想體現出來。第五是“別找市場先生要建議”，論到“市場先生”，是巴菲特的恩師格雷厄姆提出，形象化地揭示股市的本質，股票報價就是無數投資者目前對該股票價值看法的集結，由於摻雜了大量情緒和主觀想法，因此報價傾向是非理性產物。


卡拉曼表示有些投資者——其實是投機者會從市場先生那兒尋求投資建議——這是不對的。當他們發現市場先生對某股給予異常地低的報價，就會忘記市場先生本身是不理性的事實，亦忘記自己曾經對這些股票的真正價值做出的估算，卻反其道而行，不問價瘋狂賣掉自己手上持貨。反之，當他們看到市場先生對某股給予異常地高的報價，又會因相信他無所不曉，紛紛以偏離價值的高價追入。事實上，市場先生根本就甚麼也不懂，他誕生於成千上萬交易者賣出和買入的行爲之中。

而這等交易者的行爲，普遍不是出於理性投資分析。結果，情緒容易波動的投資者和投機者無可避免地都要虧蝕；但深明市場先生有着間歇性無理取鬧特性的投資者，則是善用這特性，在股份不合理地低的報價進場，以及在不合理地高的報價離場，享受長期的投資成功。不合理報價與第六個思想 (股價 V.S 商業真像) 關係密切，商業真像 (business reality) 是指公司經營的實際情況，卡拉曼指出《共同基金的騙局》的作者路易斯?洛文斯坦 (Louis Lowenstein) 已經警告過讀者，不要把一間公司在商業上真正取得的成功和在股市上取得的成功混爲一談。


一間公司的股價上漲不代表它發展狀況良好；同樣地，股價下跌也不代表一定是該公司業務發展不好或者價值下跌。至關重要是投資者學會分辨股價波動和潛在“商業真像”，投資者若發現整體的趨勢是大家都在盲目地跟風買入或賣出，那麼一定要在這股趨勢下沉得住氣。與此同時，我們卻不能無視市場，因爲市場裏蘊含着投資機會，忽略等於投資犯錯；但也必須要爲自己着想，不要讓市場牽着你的鼻子走，並要在嗅到圖利機會氣息出現時，伺機狠狠地抓住。

【作者簡介】聶振邦 (聶Sir)
畢業於香港理工大學金融服務系，
超過17年從事金融業和投資教學經驗，
四本投資和理財書籍的作者。
香港證監會持牌人
【聲明】筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。
此外，筆者現時也並未持有上述股份。以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。