【券商聚焦】招商證券首予第四範式(06682)“增持”投資評級 指當前估值顯著低於行業均值

金吾財訊 | 招商證券發研報指，第四範式(06682)是提供以平臺爲中心的人工智能解決方案，開發了端到端的企業級人工智能產品，致力於解決企業智能化轉型中面臨的效率、成本、價值問題，提升企業的決策水平。公司以技術爲本，十年來積累了大量行業數據經驗，並依託完善的產學研體系，前瞻性全面佈局AI各關鍵技術領域，保證了公司未來在企業級AI方向的持續創新與領先地位。公司營收保持高速增長，其中先知AI平臺業務貢獻主要營收增量，25H1同增72%。公司虧損自2021年來持續收窄，25H1淨虧損規模僅0.44億元，隨着公司業務的成熟與擴張，未來有望實現扭虧爲盈。

該機構表示，國內豆包、Deepseek等生成式AI的成功與普及，提升了企業對AI解決方案的接受度，促進更多企業決策者思考並採用AI解決方案。生成式AI技術通過降低企業自身開發、部署和操作企業級AI的門檻和成本，直接催化企業級AI市場結構性增長。同時，通過深度融合生成式AI，第四範式形成了“生成式AI交互，通過Agent調用行業垂直模型來覆蓋企業應用的特定場景”的完整業務架構，進一步強化公司產品競爭力。

該機構預計，公司 2025-2027年分別實現營收68.2/85.9/103.7億元，歸母淨利潤分別爲0.64/1.8/4.1億元。第四範式定位爲企業級AI平臺解決方案，考慮到公司平臺化推廣成效顯著，且當前估值顯著低於行業均值，首次覆蓋給予“增持”投資評級。