【券商聚焦】東吳證券首予週六福(06168)“增持”評級 指公司未來營收具備長期增長動力與廣闊前景

金吾財訊 | 東吳證券發研報指，週六福(06168)依託線下門店網絡與線上銷售渠道組成的全面銷售網絡，爲終端消費者提供各種珠寶產品，包括黃金珠寶及鑽石鑲嵌珠寶等。2024年，公司實現營收57.2億元，同比增長11.0%，實現歸母淨利潤7.1億元，同比增長7.1%。2025H1，公司實現營收31.5億元，同比增長5.2%，實現扣非後歸母淨利潤4.2億元，同比增長11.9%。在2024年金價大幅上漲的背景下，公司業績增速遠超同期金銀珠寶社零增速，同時業績領先同業展現出韌性。

該機構表示，黃金珠寶產品由於兼具消費與投資雙重屬性，行業景氣度較高。2025年開年以來，金銀珠寶類社零增速始終高於整體社零增速，1月至7月金銀珠寶類社零月均同比增速達12.9%。根據弗若斯特沙利文，中國黃金珠寶市場規模由2019年的3282億元增長至2024年的5688億元，年均複合增長率爲11.6%，預計至2029年其市場規模將達到8185億元，2024-2029年的年均複合增長率預計將爲7.6%。隨着黃金珠寶工藝不斷創新與融合中國傳統美學，消費者消費能力不斷升級，中國黃金珠寶行業將維持在較高景氣度。

該機構續指，週六福作爲國內知名黃金珠寶品牌，依託線上線下相結合的銷售模式，持續深耕下沉市場並實現差異化佈局與多渠道發展。線上業務快速放量，已處於行業領先地位；同時，隨着黃金珠寶市場空間的不斷擴大及公司在華北與華東市場的潛在佈局，未來營收具備長期增長動力與廣闊前景。該機構預計公司 2025-2027年歸母淨利潤分別爲8.5/9.8/11.2億元，同比增速爲20%/16%/14%，最新收盤價對應2025-2027年PE爲23/20/17倍，考慮到公司線上高增、線下門店仍有較大拓展空間，長期成長可期，以及公司持續進行分紅，首次覆蓋，給予“增持”評級。