【券商聚焦】長江證券維持上美股份(02145)“買入”評級 指主品牌韓束多品類擴張成效顯著

金吾財訊 | 長江證券研報指，上美股份(02145)發佈2025年中報。2025H1，公司營收41.1億元，同比增長17.3%；淨利潤5.6億元，同比增長34.7%；歸母淨利潤5.2億元，同比增長30.6%。韓束品類延拓初見成效，Newpage延續高增。盈利端，歸母利潤率有所提升。2025H1歸母淨利率達12.8%（同比提升1.3個百分點），主因：1）毛利率同比小幅下滑1個百分點；2）銷售/管理/研發費率分別變動-0.7/0.5/0.3個百分點,費率合計抬升0.1個百分點；3）其他收入同比增加1.4億元，主因“按公允價值計入損益的金融資產投資收益”及“政府補助”增加；4）所得稅支出同比增加5346萬元。

該機構認爲，公司主品牌韓束多品類擴張成效顯著，子品牌Newpage延續高增，紅色小象持續調整、跌幅收窄，新品牌NanBeauty重磅上市，長期有望支撐集團化空間。下半年步入業績低基數階段，有望延續增勢。預計公司2025-2027年歸母淨利潤分別爲10.9、13.6、16.4億元，對應PE倍數分別爲33、26、22倍，維持“買入”評級。