【券商聚焦】國信證券維持布魯可(00325)“優於大市”評級 指其仍持續受益情緒消費、IP經濟發展的紅利

金吾財訊 | 國信證券研報指，布魯可(00325)計劃於9月12日推出【英雄總動員】星辰版第3彈產品，以及三麗鷗旗下IP“酷洛米第2彈”產品。星辰版作爲公司9.9元價格帶的產品，重要覆蓋了廣泛的下沉市場，成爲推動公司收入增長的重要驅動力。公司最新公佈的上半年業績顯示，整體營收13.38億元，同比+27.9%，其中包括奧特曼星辰版在內的9.9元平價產品收入達到2.16億元。此次上新將進一步豐富星辰版的產品矩陣，滿足多樣化消費需求。

此外，公司也同步上新三麗鷗IP相關產品，是不斷完善IP矩陣的一步。公司截至上半年，已將19個IP實現商業化。2025上半年公司總收入中，前四大IP貢獻了83.1%，而去年同期前三大IP貢獻92.3%的收入，多元IP的貢獻則實現進一步提升。

總體上，公司作爲IP拼搭類玩具的龍頭，仍持續受益情緒消費、IP經濟發展的紅利。自身亦積極推進IP矩陣建設、品牌推廣和渠道擴張，夯實未來持續成長的基礎。不過短期考慮到公司9.9元平價產品的佔比提升可能影響毛利率，以及新IP的培育爬坡期，該機構下調公司2025-2027 年歸母淨利潤至8.05/11.38/15.06 億元（前值分別爲10.31/14.67/18.88 億元），對應PE分別爲 27.4/19.4/14.7倍，維持“優於大市”評級。