【券商聚焦】華泰證券：煤價下行帶來火電盈利提升，看好綠電國補回款提速

金吾財訊 | 華泰證券表示，1H25，煤炭市場供需格局相對寬鬆，煤價快速下跌，火電燃料成本進一步下降，多數火電公司2Q25度電淨利同比提升。迎峯度夏期間，火電利用小時同比增速有望較Q2改善，該機構認爲火電Q3盈利能力或仍處於較高水平，看好火電Q3發電量同比增速環比修復帶來盈利能力提升，以及其高股息特性。因來水修復程度差異，水電2Q25業績分化明顯，Q3主汛期業績主要取決於來水及水庫調度策略，看好華南主汛期來水同比大幅增長對水電發電量促進作用。受限電率提升、電價下行等因素影響，綠電2Q25歸母淨利同比增速低於該機構預期，但部分公司自由現金流明顯改善，該機構認爲風/光資源同比情況及國補回款節奏將爲綠電公司2025年業績主要看點，看好綠電國補回款提速。