【券商聚焦】天風證券維持雲頂新耀(01952)“買入”評級 指耐賦康快速放量超預期

金吾財訊 | 天風證券研報指出，雲頂新耀(01952)2025年實現營業收入人民幣4.46億元，同比增長48%；非國際財務準則虧損總額顯着收窄31%；剔除非現金項目後毛利率爲76.4%。截至2025年6月底，公司現金儲備充裕，達人民幣16億元。

該機構指，2025年H1耐賦康實現銷售收入3.03億元，同比增長81%。耐賦康1-8月銷售收入已達人民幣8.25億元，恢復正常供應後，8月單月銷售收入達人民幣5.20億元，公司預計全年銷售額將達人民幣12-14億元，並將在2026年繼續保持高速增長，預計將達人民幣24-26億元。作爲全球首個IgA腎病的對因治療藥物，耐賦康在24年5月於中國大陸成功商業化上市，同年11月納入醫保目錄。公司預計耐賦康將被納入2025年發佈的改善全球預後（KDIGO）2025指南，並被納入中國首個IgA腎病指南。

該機構續指，公司利用擁有自主知識產權的mRNA技術平臺，開發具有全球權益的產品。2025年3月自研新型mRNA個性化腫瘤治療性疫苗EVM16完成首例患者給藥；通用型的現貨腫瘤治療性疫苗EVM14成功獲得美國FDAIND批准，成爲雲頂新耀首款自研進入全球臨牀階段的mRNA腫瘤治療性疫苗。2025年7月，EVM14新藥臨牀試驗申請已正式獲得CDE受理。公司預計mRNA技術平臺自體生成CAR-T項目將於2025年下半年完成臨牀前候選藥物里程碑。

該機構表示，公司致力於開發具備差異化競爭優勢的全球創新產品，抗感染及腎病大單品成功商業化，已步入收穫期。考慮到耐賦康快速放量超預期及艾曲莫德獲批在望，上調公司盈利預測，預計2025-2027年公司營業總收入爲17.38/28.69/33.51億元人民幣（前值14.38/25.26/32.52億元），以DCF法對公司進行估值，目標價對應上調爲73.6港元/股，維持“買入”評級。