【券商聚焦】招銀國際維持華潤萬象生活(01209)“買入”評級 指上半年核心業務穩健

金吾財訊 | 招銀國際研報指，華潤萬象生活(01209)1H25核心淨利潤同比增15%，符合預期；收入端增7% 略低於市場預期。核心業務購物中心運營再次展現實力，在經濟環境較弱的背景下錄得19%收入增長，毛利率提高6個百分點，毛利貢獻佔比升至 68% 的新高。非業主增值服務 / 業主增值服務營收同比分別下降 35%/33%，而基礎物業管理收入同比增長 9%，增速略有放緩，主因公司主動退出低質量項目，以保障未來毛利率及回款率。公司將 2025 財年營收增長指引從兩位數下調至個位數，核心淨利潤增長指引仍維持兩位數，這意味着利潤率有望提升。公司宣佈100%派息比例，對應股息率 5.1%。

該機構將其目標價下調3%至43.86港元，基於22x的2025E PE，反映對業績預期的輕微下調。維持“買入”評級，該機構認爲8月27日股價下跌（-9%）提供了較好的買入窗口，鑑於公司具備高於同業的增長水平、多元化佈局以及較有吸引力的股息率，這在央企同業中優勢凸顯。