【券商聚焦】華安證券維持小米(01810)“買入”評級 指公司汽車毛利率顯著改善

金吾財訊 | 華安證券研報指出，25Q2小米(01810)總收入1160億元(yoy+30.5%)，超BBG預期0.88%；經調整淨利潤108億元(yoy+75.4%)，超BBG預期5.91%；

該機構指，分業務來看：1）手機業務：收入錄得455億元（yoy-2.1%），低於BBG預期4.98%，毛利率爲11.5%；2）IoT業務：收入錄得387億元（yoy+44.7%），超BBG預期7.23%，毛利率爲22.5%；3）互聯網業務：收入錄得91億元（yoy+10.1%），略低於BBG預期1.58%，毛利率爲75.4%；4）智能汽車等創新業務收入錄得213億元，略高於BBG預期0.71%，毛利率達26.4%，高於BBG預期的23.5%。

該機構續指，25Q2汽車業務收入213億元，毛利率達26.4%，環比+3.2pct，主要得益於核心零部件成本下降、單位制造成本降低以及高ASP的SU7Ultra交付量增加帶動，二季度汽車銷量達81,302輛；YU7訂單量遠好於同期SU7，且定價高於SU7，下半年隨着二期工廠投產，有望帶動汽車業務ASP和盈利能力的雙重改善。公司預計下半年汽車業務將實現單季度盈利；公司明確表示，小米汽車將於2027年正式出海，海外市場或將打開小米汽車業務增長的天花板。

該機構表示，預計2025/2026/2027年公司收入4781/6182/7320億元(2025-2027前值爲4827/6127/7135億元)，實現同比+30.7%/+29.3%/+18.4%；預計實現經調整淨利潤411/593/724億元(2025-2027前值爲412/569/699億元)，實現同比+51.1%/+44.2%/+22.1%，維持“買入”評級。