【券商聚焦】中金公司：中國豬業已步入新範式 核心龍頭價值屬性凸顯

金吾財訊 | 中金公司提出，中國豬業已步入新範式：豬價、增長、投資新範式。該機構認爲傳統豬週期規律逐步失效，“振幅收斂、長度縮短、波動下降”特徵強化，源自後非瘟時代規模化快速提升及固定資產冗餘背景下產業分工重塑，近期“反內卷”監管政策調控強化了這一特徵。

該機構指，核心龍頭內生增長動能、分紅能力更強，價值屬性凸顯。1）產業視角：龍頭豬企開啓超額成長，小豬企彈性減弱。由於超高和超低豬價均難再現，且週期長度縮短，低成本、大體量豬企仍能憑藉內生動能超額增長，而小豬企跨越式成長窗口接近關閉。2）投資視角：週期思維向週期與價值思維兼顧切換。該機構認爲產能去化、價格反轉、以量補價的傳統“三段論”週期思維逐步弱化，當前需兼顧週期思維及價值思維；成長視角，龍頭遠期出欄兌現度更強及成本領先，帶來預期P/E估值更低；價值視角，龍頭自由現金流回報提升、分紅能力增強，進而推動估值中樞上移。該機構認爲，中國豬業範式革新、強者更強。