【券商聚焦】交銀國際維持小鵬汽車(09868)買入評級 看好後續一車雙能平臺車型對利潤的正面貢獻

金吾財訊 | 交銀國際研報指，小鵬汽車(09868)2Q25汽車毛利率14.3%，環比大幅改善3.9個百分點，超市場和該機構的預期。2季度公司淨虧損4.8億元/non-GAAP 淨虧損 3.8 億元（人民幣，下同），虧損按季進一步收窄。

公司預計Q3營收爲196億元至210億元，預計交付量爲11.3萬至11.8萬輛。中位數收入和交付指引隱含的單價預期~17萬元，環比提升0.6萬元，反映3 季度毛利率環比亦可能進一步改善。同時小鵬維持4季度盈利的指引。

另外，全新一代 P7 已亮相併開啓預售，將在3Q25-4Q25陸續交付；“鯤鵬超級電動體系”與首款增程/純電平臺計劃在4Q25進入量產/上車，該體系（含超長純電與增程解決方案）對4季度毛利率改善的正面貢獻更可期待。

該機構維持盈利預測，預計隨着新車/改款車上市，特別是一車雙能車型在4季度和明年上市，銷量有望持續增長。受益於智駕普及和新車上量，季度盈利有望轉正，同時考慮小鵬在人工智能/低空經濟/RoboTaxi/人形機器人的佈局，有望對股價產生正面影響，估值中樞上移。該機構維持買入評級和目標價134.69港元。