金吾財訊 | 招銀國際研報指,鍋圈(02517)是中國最大的家庭餐飲解決方案一站式品牌。2022年實現零售銷售額111億元人民幣,市場佔有率達3%。鍋圈以C2F模式,通過700多款SKU(每年新推400款),爲年輕且生活忙碌的消費者(特別在低線城市)提供快速、高質、物美多元的選擇。以爆款套餐引流,強勁的新品類拓展帶動銷量。鍋圈通過爆款套餐帶動在線大流量轉化至線下。利用抖音獲取新用戶,會員體系及門店升級刺激新需求與高頻消費。
該機構預計公司24至27財年銷售收入和淨利潤分別實現複合年增長率17%和42%,歸母淨利率於2027年提升至6.4%。這一增長動力來自爆款新品引領、渠道拓展、品類多元化、城市分層門店升級,以及會員體系優化帶動頻次提升,並以員工培訓深化客戶粘性。利潤率持續擴張亦得益於產品結構優化、供應鏈效率提升、自產比重提高、規模效應與經營槓桿。
首次覆蓋給予“買入”評級,目標價4.80港元,對應23倍26財年預測市盈率。公司具備:1)高度垂直整合的商業模式,2)龐大的門店網絡,3)產品與渠道雙重強勢品牌力,且4)24至27財年預期年均銷售額增速快(17%),因此該機構給予23倍26財年預測市盈率估值,較同行均值/中位數23.9/ 17.4倍分別有4%折讓/ 32%溢價。