【券商聚焦】華泰證券：“大而美”法案實施後美債收益率仍有壓力 維持中長期美元面臨貶值壓力的觀點

金吾財訊 | 華泰證券研報指出，目前數據顯示關稅對美國通脹的傳導目前仍相對溫和。2025年5-6月美國核心CPI不及預期，環比僅爲0.1-0.2%，關稅影響似乎不明顯主要是因爲：此前企業大量囤貨、對關稅上升形成暫時緩衝，加權進口關稅稅率低於理論值、企業需求偏弱以及服務通脹偏低等。預計三季度關稅溫和推高美國核心通脹，市場在通脹上升幅度及持續時間上存在分歧。聯儲大概率9月重啓降息週期。雖然通脹將在三季度回升，但預計對聯儲2025年降息的制約有限。由於通脹傳導未必超預期，短期通脹回升對美債收益率影響有限，但“大而美”法案實施後美債收益率仍有壓力，關注金融去監管、美元穩定幣擴容、美債發行結構變化可能形成的緩衝，維持中長期美元面臨貶值壓力的觀點。