【券商聚焦】中信證券：中報業績期將是港股行情是否延續的重要節點

金吾財訊 | 中信證券表示，8月中下旬港股中報將密集披露，雖預計25H1的盈利增速同比放緩，但商貿零售、教育、多元金融和遊戲的盈利增速預期繼續上行。7月底以來，A/H溢價略有擴張，但未來A/H溢價的變化或從單純的以H股折價率出發的投資現象，逐漸轉向結合企業基本面、籌碼結構和H股折價率歷史分位等多維的投資策略。隨着此輪“反內卷”措施的持續推進，港股維度，該機構認爲部分產能過剩，價格和利潤承壓的資源品和服務業會相對受益。年初至8月8日，南向資金已淨流入超9000億港元，且近期ETF淨申購規模大幅抬升，表明散戶的參與度顯著提高。

展望8月份，中報業績期將是港股行情是否延續的重要節點，結合政策方面“反內卷”的廣泛影響與快速落地，該機構預計短期市場可能由前期的流動性驅動轉往業績驅動與政策驗證的共振階段。隨着市場焦點從“預期”轉往“兌現”，業績超預期、指引上修的個股有望繼續受益；“反內卷”政策的邊際變化也將成爲對應行業定價的核心變量。

行業配置上，該行建議關注：1）直接受益於“反內卷”落地的光伏、稀土、鋰、快遞，以及間接受益的保險；2）高景氣度，業績預期或兌現，指引有望上調的醫藥與科技；3）內地低利率環境下，具稀缺性且業績穩健的優質龍頭企業有望繼續迎來價值重估。