【券商聚焦】中郵證券維持老鋪黃金(06181)“增持”評級 指伴隨產品出圈及金價高位 同店銷售有望高增

金吾財訊 | 中郵證券研報指出，老鋪黃金(06181)發佈正面盈利預告，2025年上半年公司銷售業績（含稅收入）約人民幣138-143億元，同比增長240%-252%，收入約人民幣120-125億元，同比增長241%-255%，經調淨利潤23-23.6億元，同比增長282%-292%，淨利潤22.3-22.8億元，同比增長279%-288%。

該機構指，25H1公司收入增長241%-255%，淨利潤增長279%-288%。收入利潤增長，該機構認爲得益於品牌、產品的共振，即：1）品牌影響力持續擴大，帶來了線上線下店鋪的整體營收增長；2）產品持續優化、推新迭代，支持了線上線下營收的持續增長。此外，該機構按照盈利預告中收入和利潤的中值計算，25H1公司淨利率爲18.41%，較24H1的16.7%和24H2的17.75%進一步提升。

該機構續指，截至24年底公司在全球共有門店36家，分佈在包括中國香港、中國澳門在內的15個城市，36家門店全部位於包括5家SKP系與11家萬象城系的高端商業中心。今年以來公司門店開拓順利，根據公司官方公衆號信息，截至25年8月2日公司新增門店5家、優化和擴容門店1家，其中新增門店有上海港匯恆隆店、新加坡金沙購物中心店、上海ifc、深圳灣萬象城店、上海新天地店，煥新門店爲深圳萬象城B1層1店。今年以來上海新開門店三家，至此上海門店數量已至4家。

該機構表示，老鋪黃金專注“古法黃金”定位，恪守高端定位，短期來看公司門店繼續開拓，隨着產品出圈及金價高位，公司同店銷售有望高增，長期來看公司作爲古法黃金第一品牌，初具奢侈品調性，未來有望走出中國成爲全球奢侈品珠寶品牌之一。該機構預計公司25-27年營業收入增速爲138%、39%、12%，歸母淨利潤增速爲180%、51%、19%，EPS分別爲24元/股、36元/股、43元/股，當下股價對應PE分別爲31x、20x、17x。維持公司“增持”評級。