交易日-關稅、CPI緊張情緒緩和

Jamie McGeever

路透佛羅里達州奧蘭多8月11日 - 交易日

了解推動全球市場的力量

市場專欄作家 Jamie McGeever 撰文

本周一，全球市場開局低迷，儘管納斯達克指數（Nasdaq (link)）創下新高，但由於財報和數據日程表較為清淡，投資者得以消化最新的關稅相關消息，並展望周二的美國通脹數據 (link)。

更多詳情請見下文。在我今天的專欄中，我審視了紛至沓來的美國勞動力市場數據--這些數據經常相互矛盾，有時還被扭曲--並詢問哪一個數字最能撥開迷霧。現在可能是繼續申請失業救濟 (link)？

如果您有更多時間閱讀，以下是我推薦的幾篇文章，可以幫助您理解今天市場上發生的事情。

1. 美聯儲結構可能在變化，而不僅僅是利率：邁克-多蘭 (link)

2. 特朗普選中的美聯儲成員希望顛覆美聯儲對政治的保護 (link)

3. 特朗普為在華銷售英偉達下一代人工智能芯片打開大門 (link)

4. 債務市場的不安預示著對高送轉股票的警惕 (link)

5. 中國七月出廠價格不及預期，通貨緊縮憂慮猶存 (link)
   
   
   

今日市場主要動向

• 外匯市場：美元指數上漲 0.4比特幣 創下一個月新高，突破 12.2 萬美元，逼近歷史峰值，但收盤下跌。

• 股市：納斯達克和澳大利亞股市創下新高。但華爾街三大股指下跌 0.3-0.5%。

• 股票/行業英偉達（Nvidia）創下新紀錄，但收盤下跌，英特爾 (link) 漲 3.6%，TKO (link) 大漲 10%。標普 500 能源指數下滑 0.8%。

• 債券：國債收益率在整個曲線上幾乎沒有超過 1 個基點的波動。這是一段時間以來最平靜的交易時段之一。

• 商品： 黃金 (link) 下跌 1.4%，大豆 (link) 期貨上漲 2.5%--均與特朗普的關稅相關言論有關。

關稅、CPI緊張情緒緩和

華爾街周一收盤下跌，即使納斯達克指數觸及新高，與美國總統特朗普的關稅戰有關的最新消息普遍削弱了風險偏好，而不是增強了風險偏好。

特朗普周一簽署行政命令，將對華加徵關稅的最後期限 (link)，再延長90天，而此時距離美國對中國商品加徵的關稅恢復到三位數稅率僅剩幾小時。

在此之前的周末，一位美國官員告訴路透，芯片公司英偉達（Nvidia）和Advanced Micro Devices已同意向美國政府提供向中國銷售先進芯片 (link)。

這一消息令人驚訝和困惑。

華盛頓一家獨立智庫--新美國安全中心（Center for New American Security）的高級研究員杰夫-格茨（Geoff Gertz）說："這太瘋狂了。""要麼向中國出售H20芯片存在國家安全風險，在這種情況下，我們從一開始就不應該這麼做；要麼它不存在國家安全風險，在這種情況下，我們為什麼要對銷售施加這種額外的懲罰？"

如果本周英偉達股價上漲，將創下連續 12 周上漲的紀錄。據阿波羅公司的托斯鄧-斯洛克（Torsten Slok）稱，該股目前占整個標準普爾 500 指數市值的 8%，是自 1981 年有數據以來該指數中權重最大的個股。

Nvidia 是所謂的 "七大巨頭 "之一，目前占標準普爾 500 指數總市值的 35.3%，創下歷史新高。前十大股票占該指數市值的比例達到創紀錄的 40%。

當然，這種集中風險並不是什麼新鮮事，但不斷深入未知領域必然會讓一些投資者感到不安。

與此同時，美國與巴西的關係 (link)，沒有改善的跡象。巴西財政部長費爾南多-哈達德（Fernando Haddad）周一表示，原定於本周晚些時候與美國財政部長斯科特-貝森特（Scott Bessent）舉行的虛擬會議已被取消，這對巴西利亞來說是一個打擊，因為巴西正努力爭取降低巴西對美出口商品 50%的關稅。

關於特朗普將提名誰來接替美聯儲主席 (link) 杰羅姆-鮑威爾（Jerome Powell）的猜測仍在繼續，鮑威爾的任期將於明年五月正式結束。據媒體報導，截至周一，似乎有不少於八個人選正在考慮之中。

周一的主要經濟指標來自中國 (link)，數據顯示7月份生產者價格降幅超過預期，消費者價格沒有變化。通貨緊縮仍然困擾著中國，而美國的關稅則給物價帶來了上漲壓力。

周二的關注焦點將轉向澳大利亞 (link)，預計該國央行將把現金利率下調四分之一個百分點至3.60%，然後是美國7月份的CPI通脹數據。

哪項數據可能撥開美國就業迷霧？

在各種相互矛盾的信號中，要想了解美國勞動力市場的情況變得越來越困難。但是，在所有影響重要失業率的數據中，最值得關注的可能是每周續請失業救濟人數。

美聯儲主席杰羅姆-鮑威爾（Jerome Powell）曾說過，雖然他和他的同事們關注的是 "整體 "數據，但衡量勞動力市場健康狀況的最佳指標是失業率。目前的失業率為 4.2%，從歷史標準來看處於較低水平，與充分就業的經濟運行情況相符。

但這是一個滯後指標，也就是說，一旦失業率開始大幅上升，經濟很可能已經岌岌可危。而且，在美國當前的高關稅、低移民時代，勞動力供求因素也對該指標造成了壓制。

低薪低聘

經濟增長正在放緩。總體而言，年增長率略高於1%，是過去幾年的一半。毫不奇怪，企業的招聘速度也在放緩。

最新的 "職位空缺和勞動力流動調查"（JOLTS）顯示，6 月份的招聘情況是一年來最差的，而 7 月份的非農就業報告和前幾個月的修正數據令人失望，以至於特朗普總統解雇了負責收集數據的機構負責人。

但失業率並沒有上升，主要是因為企業沒有解雇工人。為什麼呢？也許是因為他們寄希望于關稅和通脹的不確定性在下半年有所緩解。也有可能是企業仍對大流行後的勞動力短缺感到恐懼。

無論原因如何，JOLTS 的月度調查顯示，裁員步伐並未加快。6 月份的裁員總數為 160 萬人，低於過去一年、兩年和三年的平均水平。

與此同時，移民人數減少、遞解出境人數增加以及重新加入勞動力隊伍的人數減少，抵消了招聘的疲軟，從而抑制了失業率。7 月份的勞動力參與率為 62.2%，是自 2022 年 11 月以來的最低值。

勞動力市場的另一個關鍵變量--每周申請失業救濟人數又如何呢？在以往的經濟放緩時期，裁員人數的增加會反映在首次申請失業救濟人數的激增上。

現在也沒有出現這種情況。上周首次申請失業救濟的人數為 22.6 萬人，與過去一年的平均水平持平，僅比過去兩年和三年的平均水平高出幾千人。

"道明證券（TD Securities）美國利率策略師奧斯卡-穆諾茲（Oscar Munoz）指出："這是一個低火力、低雇傭的經濟。

定期檢查

持續申領失業救濟人數是一個被忽視的高頻數據，但值得更多關注。持續申領失業救濟人數的上升表明，積極找工作的人正在努力尋找工作，這是勞動力市場疲軟的一個跡象。

這一數字在上周飆升至 197 萬，為 2021 年 11 月以來的最高值，從理論上講，這應該會給失業率帶來上行壓力。

用 "存量 "和 "流量 "來比喻，持續申請失業救濟人數就是 "存量"，而每周申請失業救濟人數就是 "流量"。孰輕孰重，每個人都會有自己的看法，但目前初請失業金人數沒有提供任何指導，而續請失業金人數則表明就業市場正在走軟。

美聯儲官員已經提高了警惕，但什麼因素會促使他們降息呢？

穆諾茲和他在道明證券（TD Securities）的同事們估計，續請失業金人數在 220 萬左右將與 4.5% 的失業率相符，大多數經濟學家都認為這一失業率水平將促使美聯儲降息。

這也是美聯儲 6 月份最新經濟預測中的年末失業率，這組預測還將在 12 月份之前推出 50 個基點的寬鬆政策。

4.4% 的失業率很可能會使聯邦公開市場委員會的天平傾斜，而 4.3% 的失業率則會使美聯儲的決定更為接近，也許是擲硬幣決定。

其他指標表明，勞動力市場正在順利發展，這使情況更加撲朔迷離。7 月份的薪資報告顯示，上個月的平均時薪年增長率為 3.9%，與過去一年的水平一致。平均工作小時數為 34.3 小時，正好處於過去兩年的平均水平。

這些數據和 JOLTS 數據每月發布一次，在美聯儲 9 月 16-17 日的政策會議之前還將各發布一次。

但是，如果對失業率的關注增加意味著投資者希望更定期地了解勞動力市場的溫度，那麼他們應該密切關注每周續請失業金人數。

哪些因素會影響明天的市場？

• 澳大利亞利率決議

• 印度 7 月 CPI 通脹率 (link) ()

• 英國就業、收入(7 月)

• 德國 ZEW 情緒指數(8 月)

• 巴西通脹 (link) (7 月)

• 美國 7 月 CPI 通脹率()

• 美國聯邦預算數據(7 月)

• 美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)官員發表講話：里奇蒙聯邦儲備銀行主席托馬斯-巴爾金、堪薩斯城聯儲主席杰弗里-施密德

想在每個工作日的早晨收到收件箱中的 Trading Day？在此註冊訂閱我的時事通訊 (link)。

本文觀點僅代表作者本人。路透新聞根據《信任原則》（Trust Principles (link)）承諾保持正直、獨立和不帶偏見。