諾和諾德Q2財報未達預期 業績指引下調 高盛仍看好

TradingKey - 當地時間週三（8月6日），丹麥製藥公司諾和諾德公佈2025年Q2財報，銷售額成長不如預期，2025年全年成長指引大幅下修。該公司在哥本哈根上市的NOVOb盤中跌超5%，美股NVO盤前也跌超4%。

財報數據顯示，2025年Q2淨銷售額達768.57億丹麥克朗，較去年同期成長13%，但低於市場預估的769.9億丹麥克朗。

執行長Lars Fruergaard Jørgensen表示，由於預計其GLP-1藥物下半年成長將放緩，公司正在下調對該業務的全年展望。

上週，由於該公司大幅下調了2025年全年成長指引，將銷售額和利潤成長預期雙雙下調，並宣布將更換CEO，股價暴跌24%。

這項預測的調整反映了諾和諾德當前的困境——因受到競爭對手和仿製藥的雙重夾擊，該公司的市場份額正在減少。

週三，Jørgensen在電話會議上解釋了這一點，仿製藥市場“與我們的業務規模相當”，而該公司明星產品Wegovy的複方仿製藥則以“遠低於市場價格”出售。

為抵禦這一方面的競爭，該公司推出直面消費者的線上藥局NovoCare。財務長Karsten Munk Knudsen表示，透過該管道，患者可以以每月不到正常價格一半的價格購買其暢銷減肥藥物，而這筆現金管道是重新獲得市場份額的關鍵。

此外，該公司還面臨即將逐步提高的藥品關稅問題。週二，川普表示將提高藥品關稅，最終可能高達250%。

但Knudsen表示，他相信公司有能力抵禦美國關稅，因為就GLP-1而言，該公司從美國出口的數量超過進口量，“諾和諾德的處境比許多其他製藥公司都要好。”

儘管財報表現整體遜於預期，高盛分析師James Quigley仍看好諾和諾德的長期潛在增長，他認為市場對該公司股票的拋售與減肥藥市場的長期機會存在脫節。

根據生物製藥公司IQVIA的預測，到2031年，減肥藥銷售額預計超過170億美元，從2021到2031年，年複合成長率為15.6%。

而在更近的未來，隨著美國食品藥物管理局在今年5月禁止使用Wegovy複方仿製藥，預計約100萬使用仿製藥的美國患者中，有許多人將轉而使用品牌藥物，這對諾和諾德而言是利好消息。

Quigley認為，目前隨著股價大幅下跌，風險回報平衡已經轉向有利的方向。高盛維持買進評級，目標價設定為400丹麥克朗，與前一交易日收盤價305.9丹麥克朗相比，還有約30%的上漲空間。

摩根大通的Richard Vosser維持對諾和諾德的買入評級，目標價為500丹麥克朗。