【券商聚焦】國信證券維持百勝中國(09987)“優於大市”評級 指外賣及產品創新驅動下同店改善有望延續

金吾財訊 | 國信證券發研報指，百勝中國(09987)2025Q2收入27.87億美元/+4.0%；經營利潤3.04億美元/+14.3%，經營利潤率10.9%/+1.0pct；歸母淨利潤2.15億美元/+1.4%，其中歸母淨利潤增速低於經營利潤增速，主要系公司期內投資虧損約1800萬美元影響(預計主要是美團股價波動影響)，而去年同期爲盈利800萬美元。EPS爲0.58美元，同比+5.5%。

該機構表示，同店收入同比增速自2024年首度回正。2025Q2，系統銷售額同增4%，其中肯德基/必勝客分別同比5%/3%；同店銷售同比+1%，自2024年以來首度增速回正。分品牌看，肯德基同店銷售同比+1%，其中交易量連續10個季度實現正增長，客單價同比+1%，主要系高單價的外賣佔比提升；必勝客同店銷售同比+2%，必勝客執行高性價比產品策略客單價同比繼續走低，交易量恢復良好同增17%。

該機構考慮到投資收益的邊際拖累，下調2025-2027年歸母淨利潤預測至9.46/9.93/10.65億美元(調整幅度-3.3%/-4.9%/-4.0%)，兼顧股份回購，EPS爲2.67/2.95/3.30美元，對應PE估值17.7/16.0/14.3x。運營效率持續改善下經營利潤維持穩健增長(預計24-27年經營利潤CAGR爲7.8%)，後續外賣&產品創新驅動下同店改善有望延續，且擴張計劃依舊穩健，穩步推進的股東回報也貢獻額外看點，維持公司“優於大市”評級。