【券商聚焦】華泰證券料未來發電設備製造業估值有望修復

金吾財訊 | 華泰證券表示，根據該機構的統計，1H25全國煤電新增覈准29GW（同比+152%）。2024年全國煤電覈准49GW，保守假設2H25的核準與2H24持平，2025的新增覈准將會達到66GW。當然，該機構需要強調月度的新增覈准數據波動較大，下半年的實際情況還需要跟蹤。但是，該機構認爲2025年全年煤電覈准達到60-70GW達概率較高，也就意味着三大電氣煤電業務幾乎滿產，三家公司煤電業務2027年後不會出現明顯下滑。該機構指，2024-25覈准三北較多，新增煤電已經從“發電”轉向“調峯”。另外，容量電價機制不斷完善，保障火電盈利與投產意願

該機構認爲當前電氣公司估值或反映了市場擔憂2028年起公司盈利難以實現穩定增長——本質上是2022-23年“三個八千萬”的核準高峰期後，市場對煤電新訂單持續性的擔憂。該機構判斷煤電2025-30年或迎來高水平覈准，且通過對三大電氣利潤結構的拆解，該機構認爲其盈利結構也在持續優化，結合強勁的資產負債表，該機構認爲未來發電設備製造業估值有望修復。