美國黨「創業未半」 特斯拉已「中道崩壞」？分析師：馬斯克不是最大的麻煩

TradingKey - 本週以來，特斯拉股價劇烈震盪。因馬斯克宣布成立美國黨，市場擔憂其再次陷入政治旋渦，特斯拉週一（7月7日）開盤即暴跌，收跌近7%，特斯拉市值一日蒸發逾680億美元。

William Blair分析師將特斯拉股票從買入下調至持有，因馬斯克的政治計畫和言論，以及已成為美國法律的減稅法案可能對特斯拉電車銷售產生負面影響。

對沖基金Azoria Partners執行長James Fishback表示，該公司推遲了基金（ETF）Azoria Tesla Convexity ETF的上市——該基金投資於特斯拉的股票和選擇權，他表示馬斯克做得太過分了。

但也有分析師指出，特斯拉股票被拋售，不僅僅因為馬斯克「惹麻煩」，特斯拉內部有更深層的問題。

市場疲憊 交貨量下滑

在銷量方面，特斯拉2024年總交車量為178萬輛，低於2023年的180萬輛，這是特斯拉首次年減。今年上半年交屋情況同樣疲軟，第二季僅38,4122輛，較去年同期下降13.5%。

考克斯產業洞察總監Stephanie Valdez Streaty認為，特斯拉車型老化，及美國市場對該品牌感疲勞，是其銷售下滑的主因。德意志銀行分析師Edison Yu表示，市場一直期待的、價格低廉的電車Model Q，上市還為時過早。

靠「賣碳」賺近四成 未來卻「無碳可賣」？

政策面對特斯拉同樣不利。2025年9月30日起，美國政府將取消7,500美元的聯邦電動車稅收抵免，可能導致特斯拉在定價上的吸引力減弱。

另一方面，CAFE標準的修改可能重創特斯拉的一大收入來源，也就是「賣碳收入」。

根據財報，2024年特斯拉透過銷售碳排放積分獲得28億美元收入，佔其年度淨利的39%。美國有三套排放信貸系統，其中CAFE系統對燃油效率未達標的汽車製造商罰款，對零排放的製造商則獎勵清潔空氣積分，前者可向後者購買積分以抵消罰款。

William Blair分析師Jed Dorsheimer稱，特斯拉75%的監管信貸收入與CAFE標準有關。

但剛通過的減稅法案廢除了相關規則，將企業燃油經濟性標準罰款設為零，傳統車商不再有動力購買特斯拉的碳積分。特斯拉一位前高層表示，這會對特斯拉的獲利能力造成毀滅性打擊。

特斯拉正處於關鍵階段，除了馬斯克帶來的明面上的政治風險，基本面上的挑戰也值得注意。投資人應關注特斯拉如何應對以上風險的應對，以重振市場表現。