【券商聚焦】國金證券維持康耐特光學(02276)“買入”評級 指產品結構升級帶動上半年業績靚麗

金吾財訊 | 國金證券研報指，康耐特光學(02276)發佈正面盈利預告，預計1H25淨利潤同比增速不少於30%。1H25業績增長主要系高折射率及功能型產品銷量提升帶動產品組合優化，平均售價上行邏輯持續兌現。公司標準化鏡片毛利率達30%，定製化鏡片毛利率達60%，高折射率等高附加值產品貢獻顯着。受益於國內渠道擴張，高折射產品憑藉差異化定位和高性價比優勢快速滲透，同時防藍光、偏光等功能鏡片進一步強化產品競爭力。

該機構指，近期小米、Rokid等AI/AR眼鏡陸續發佈、Meta Oakley發佈新品，該機構認爲眼鏡製造的舒適性與非標屬性凸顯行業稀缺性。公司目前積極加碼XR領域，已經建立光學研發中心，歌爾股份戰略入股+泰國產能佈局落地，未來XR業務有望貢獻業績。

另外，公司邊際能力改善，憑藉三合一、卡扣式等方案全覆蓋，定製化能力與技術先發優勢顯着，有望實現量價齊升。歌爾入股後逐步強化觸點連接，國內新客戶拓展可期。此外，日本自動化車房樹脂鏡片產線預計2025年7月底投產，將進一步提升高端定製化產能，優化全球供應鏈佈局。

該機構預測公司25-27年歸母淨利潤5.4/6.6/8.2億元，同比+25.5%/+22.64%/+23.76%。考慮到公司傳統業務穩中有進，AI新興業務具備較大潛力，後續成長路徑清晰,當前股價對應PE估值分別爲32/26/21X，維持“買入”評級。