【券商聚焦】交銀國際指強勁非農數據支持美聯儲觀望立場 下一次降息窗口可能要等到4季度

金吾財訊 | 交銀國際表示，美國6月非農新增就業14.7萬人，超出市場預期的11萬人。失業率意外回落至4.1%。平均時薪同比增速降至3.7%，環比增速放緩至0.2%。此次超預期的就業數據也是特朗普執政以來連續第四個月好於預期，儘管其一再施壓並呼籲降息，但強勁非農數據無疑強化了美聯儲在採取觀望立場的合理性，同時也爲持續面臨降息施壓的美聯儲提供了更充分的政策空間。超預期的非農就業數據公佈後，市場降息預期降溫，7月降息概率由26.7%降至4.3%，9月降息概率也從69.1%稍稍回落至62.4%。

本週稍早公佈的ADP就業萎縮3.3萬人，核心差異在於ADP僅統計私人部門就業而不包含政府部門就業。6月政府部門新增就業7.3萬人，貢獻了本月非農新增就業的一半。另一方面，6月新增就業呈現出明顯的結構性特徵：政府裁員、人工智能發展驅使科技行業主動裁員，壓縮了對行政類和高技能勞動者的需求。新增移民銳減趨勢下，勞動力供給的減少意味着失業率分母基數的下降，也解釋了爲何在新增就業放緩的背景下，失業率仍能從4.2%回落至4.1%，主要是由於勞動參與率下降而非就業需求的實質性改善。

該機構認爲6月超預期的非農數據大大降低了短期內降息的緊迫性，7月降息已缺乏充分理由，而9月能否降息還需觀察通脹數據的表現。考慮到關稅帶來的通脹具有一次性和結構性特徵，下一次降息窗口可能要等到4季度，即關稅漲價效應逐步消退之後。