【券商聚焦】開源證券維持阿里巴巴(09988)“買入”評級 指短期閃購單量有望增長並帶動電商主站流量增長

金吾財訊 | 開源證券研報指出，7月2日，淘寶宣佈閃購將在12個月內直補消費者及商家共500億，用戶端通過發放大額紅包、免單卡、官方補貼一口價商品等方式激發消費活力，商戶端通過店鋪、商品、配送補貼及免佣減佣等措施促進商家生意增長。此前6月23日阿里巴巴(09988)宣佈餓了麼、飛豬加入阿里中國電商事業羣，淘寶聯合餓了麼宣佈日訂單數已超6000萬，訂單準時率96%。該機構認爲短期淘天閃購加大投入單量有望持續增長並帶動電商主站流量增長，未來訂單密度持續提升單均虧損有望改善；依託餓了麼的即時配送能力和本地服務資源，淘寶在高線用戶、商戶供應鏈、履約體系優勢有望複用至即時零售。

該機構指出，短期閃購單量有望持續增長並帶動電商主站流量增長，未來需關注履約穩定性及商家供給增長情況。淘天電商中長期目標仍爲份額穩定，廣告產品迭代吸引商家預算，疊加技術服務費增量有望驅動2025年貨幣化率回升，持續投入用戶體驗及營商環境，利潤率或有波動；圍繞AI戰略核心加大投入AI和雲計算的基礎設施建設、AI基礎模型平臺以及AI原生應用、現有業務的AI升級轉型。

該機構表示，考慮到淘天短期加大閃購投入，但電商技術服務費貢獻收入增量，積極投入AI基礎設施建設有望驅動雲業務增長提速、部分對沖capex投入影響，中長期淘天用戶、供應鏈及物流優勢有望搶佔即時零售份額，該機構下調FY2026-2027年調整後淨利潤預測至1631/1828億元（前值1707/1891億元），新增FY2028年預測2028億元，對應同比增速3.2%/12.1%/10.9%，對應攤薄後EPS爲8.8/10.2/11.6元，當前股價對應11.0/9.5/8.4倍PE。國內電商仍以份額穩定爲目標，未來貨幣化率有望持續回升，積極投入AI佈局，維持“買入”評級。