【熱點追蹤】“小非農”與非農意外背離 市場放棄7月降息定價

金吾財訊 | 美東時間7月3日，美國勞工統計局公佈的6月非農就業報告顯示，該月非農就業人口錄得14.7萬人，遠超市場預期的11萬人，且高於5月上修後的14.4萬人。失業率也降至4.1%，市場原本預期會小幅上升至4.3%。由於美聯儲貨幣政策的制定高度依賴就業與通脹數據，這份非農報告將顯著影響市場對美聯儲近期政策調整的預期判斷。

從本次非農就業數據的具體構成來看，六月就業增長主要集中在州政府和醫療保健領域。聯邦政府就業人數則繼續減少(-7000)，自1月份達到近期峯值以來，累計減少了6.9萬人。具體來看，醫療保健業在6月新增3.9萬個崗位，州政府新增崗位4.7萬個，社會援助領域新增就業1.9萬人，這些行業的積極表現爲整體就業數據的向好貢獻了力量。同時，美勞工部對前兩個月的就業數據也進行修正，4月和5月的合計就業人數比此前報告多出1.6萬人，進一步強化了就業市場整體較爲強勁的印象。

薪資增長方面表現較爲緩和，6月平均每小時工資月率錄得0.2%，低於預期的0.30%，前值0.40%；平均每小時工資年率錄得3.7%，低於預期的3.90%，前值由3.90%修正爲3.8%，但這可能有助於緩解美聯儲在通脹方面的壓力。

失業率自2024年5月以來一直保持在4.0%至4.2%的窄幅區間內變動。6月長期失業人數(失業27周或以上)增加19萬人，達到160萬人，基本抵消了上月的降幅。長期失業者佔總失業人數的23.3%。在主要勞動羣體中，6月份黑人的失業率上升，而成年女性和白人的失業率下降。成年男性、青少年、亞裔和西班牙裔的失業率在當月幾乎沒有變化。

6月份，因經濟原因從事兼職工作的人數爲450萬人，變化不大。這些人本來更願意從事全職工作，但由於工作時間減少或無法找到全職工作而選擇從事兼職工作。

本次非農之所以被各路媒體及機構解讀爲大超預期，除了市場本身對數據的定價外，與7月2日公佈6月ADP就業人數也有着不可分割的聯繫。據悉，ADP數據被市場稱爲“小非農”，是對美國非農就業人口的提前預測。

6月ADP公佈的數據顯示，就業人數減少3.3萬人，預期增加9.8萬人，前值由增加3.7萬人下修爲增加2.9萬人。就業人數的意外減少爲逾兩年首次減少，此前接受一項調查的經濟學家無一預料到會出現負增長。突然的意外爆冷，給昨日的非農數據增加了壓力。所以到非農公佈時，數據並未出現下滑，且小幅高數預期數值時，這一負一正的預期差，也徹底強化了“就業市場強勁”的想法。

在非農數據公佈後，利率期貨交易員幾乎放棄了對7月美聯儲降息的押注；截至發稿，據CME“美聯儲觀察”：美聯儲7月維持利率不變的概率爲94.8%，降息25個基點的概率爲5.2%。美聯儲9月維持利率不變的概率爲28.6%，累計降息25個基點的概率爲67.8%，低於非農就業報告公佈前的98%，累計降息50個基點的概率爲3.6%。

簡單的說，因市場認爲當前的就業仍保持強勁，已放棄7月降息的可能，且9月降息的概率也仍在逐步下滑。

後續仍需重點關注的數據有：每週的美國當週初請失業金人數；7月15日公佈的美國6月CPI月率/年率；7月16日公佈的6月PPI月率/年率；7月29日公佈的美國6月JOLTs職位空缺。