【券商聚焦】中銀國際維持華潤啤酒(00291)“買入”評級 上半年啤酒收入料錄得低至中單位數增長

金吾財訊 | 中銀國際報告指出，第二季度天氣條件有利刺激整體啤酒消費，尤其是餐飲及家庭渠道。喜力啤酒在廣東等重點區域增長勢頭強勁。次高端及以上產品佔比預計在上半年超過25%，反映產品結構持續優化。值得注意的是，華潤啤酒(00291)與山姆會員店、胖東來、盒馬等新零售渠道的合作前景樂觀，有望持續推動盈利增長。白酒業務方面，受政策收緊影響，上半年銷售預計按年下跌，分部盈利能力亦有所下滑。今年5月發佈的新版《黨政機關厲行節約反對浪費條例》規定，工作餐公務接待不得提供高檔菜餚、酒水及香菸，政策收緊對白酒消費的影響深遠且或將持續。

展望2025年全年，公司預期淨利潤將錄得雙位數增長。啤酒分部單位銷售成本預計按年下降2.5%，主要受惠於原材料採購價格下降。整體毛利率料擴大1.4個百分點。同時，營運效率持續改善，營運開支比率有望下降。隨着資本開支規模縮減，公司計劃在2025至2027年將派息比率提升至60%、65%及70%。

該機構表示，公司今年上半年啤酒收入預計錄得低單位數至中單位數增長，淨利潤可實現雙位數按年增長。中銀維持華潤啤酒“買入”評級，目標價31.1元。