【券商聚焦】招銀國際維持固生堂(02273)買入評級 料公司2Q25的收入增速將快於1Q25

金吾財訊 | 招銀國際發研報指，固生堂(02273)1Q25在國內有4家自建門店正式開業，同時與4家醫療機構的股東簽訂股權轉讓協議。這些新開業以及即將收購的門店將繼續強化公司在長三角、珠三角、北京和中西部強省會城市的市場領導力。公司計劃在25年在國內新增15-20家門店(包含自建和併購)，新進入2-3個城市，門店擴張速度再次提速。固生堂也積極進行海外擴張，繼24年在新加坡收購一家門店後，固生堂董事長在25年6月向固生堂新加坡注資160萬新加坡元(約合900萬元人民幣)，表明對新加坡和東南亞市場機會的重視。

該機構表示，25年6月7日，固生堂正式發佈全國首個國醫AI分身-廣東省名中醫李浩教授的數字化分身，該分身深度學習李浩40餘年耳鼻喉科診療邏輯，並已在在線複診場景中應用。固生堂計劃在25年發佈20個名醫AI分身，可進一步提高公司醫生團隊的整體診療質量，並有望在未來緩解我國優質中醫資源供給不足的矛盾。公司在25年5月與華爲達成合作，共同推動AI技術在中醫領域的應用。此外，依託公司在資金、醫生、AI和供應鏈的綜合優勢，固生堂已啓動城市合夥人招募，推動建設中醫藥發展共同體。

該機構續指，作爲我國民營中醫服務行業的龍頭，固生堂展現出韌性十足的業績增長勢頭。公司1Q25的線下就診人次同比增長12.7%，且呈現逐月加速的趨勢。基於公司快速的門店擴張以及趨穩的政策環境，該機構預計固生堂2Q25的收入增速將快於1Q25。考慮到基數原因，該機構預計公司今年下半年的收入同比增長將快於上半年。公司現時股價對應25年的經調整P/E爲15.2倍。維持買入評級。