【券商聚焦】國聯民生證券維持中國宏橋(01378)“買入”評級 機構指業績增長受益於產品銷量與銷售價格同比提高

金吾財訊 | 國聯民生證券發研報指，中國宏橋(01378)發佈正面盈利預告，2025H1公司淨利潤預計同比增長35%左右。公司2024H1實現歸母淨利潤91.55億元，則2025H1歸母淨利潤約123.59億元，同比增長35%。公司業績大幅增長，主要受益於電解鋁、氧化鋁產品銷量與銷售價格同比提高，電解鋁、氧化鋁產品毛利實現同比增加。根據iFinD，截至2025年6月23日，2025H1電解鋁均價爲20297元/噸，同比上漲2.51%；氧化鋁均價爲3475元/噸，同比下降0.94%；成本方面，2025H1預焙陽極均價同比上漲21.59%；動力煤均價同比下降22.25%。氧化鋁、動力煤價格下降推動電解鋁環節利潤改善，根據SMM，截至2025年6月23日，2025H1電解鋁平均利潤爲2851元/噸，同比提高214元/噸。

該機構表示，產業鏈一體化佈局優勢凸顯，氧化鋁環節利潤有望維穩2025年以來，國內氧化鋁價格大幅回落，全國氧化鋁均價從年初5683元/噸降至2025年6月23日3175元/噸，氧化鋁價格快速大幅回落或趨於結束。根據SMM，截至2025年6月23日，2025H1氧化鋁平均利潤爲302元/噸，同比減少430元/噸。隨着氧化鋁價格下降趨勢放緩，氧化鋁環節利潤有望維穩。上游鋁土礦資源來看，公司通過合資公司拓展幾內亞鋁土礦開發項目，且公司在印尼及澳大利亞擁有長期穩定的鋁土礦供應渠道，爲公司鋁土礦採購的穩定性及成本優勢提供保障。

該機構預計公司2025-2027年歸母淨利潤分別爲227.59/261.69/289.69億元，分別同比增長1.73%/14.98%/10.70%，EPS分別爲2.45/2.82/3.12元/股，當前股價對應P/E分別爲6.9/6.0/5.4倍，維持“買入”評級。