【券商聚焦】國聯民生證券首予小米集團(01810)“買入”評級 機構指明年汽車業務有望顯著增厚公司業績

金吾財訊 | 國聯民生證券發研報指，小米集團(01810)手機業務2024年收入1918億元，出貨量高居全球第三，均價從2019年的973元提升至2024年的1138元，高端化戰略成效顯著。小米手機旗下主要包括小米、紅米、POCO三大品牌，實現從中低端、高端到超高端的全價位覆蓋。公司堅持自研核心技術，構築軟硬件層面護城河，小米澎湃OS統一了MIUI、Vela、Mina、車機OS四個系統，首款自研手機芯片玄戒O1採用臺積電第二代3nm工藝，X925雙超大核，晶體管數量達到190億，面積則僅有109mm2。

該機構表示，公司在研產供銷等方面精心耕耘，小米 SU7性能參數及價格對比競品車型優勢明顯，疊加小米集團生態優勢，上市即成爆款。2025年公司首款純電SUV小米YU7將在7月上市，補充其產品矩陣的同時有望成爲下一爆款。產能方面，預計年底公司設計年產能將達到30萬輛，充沛訂單將使得公司保持高產能利用率生產，疊加小米在供應鏈的優勢，汽車收入有望快速增長同時保持高毛利狀態快速跨過盈虧平衡線，2026年開始汽車業務有望顯著增厚公司業績。

該機構預計公司2025-2027年營業收入分別爲4786/5912/6990億元，同比分別+30.8%/23.5%/18.2%；歸母淨利潤分別爲429/568/715億元，同比分別+81.3%/32.3%/26.0%，對應EPS分別爲1.65/2.19/2.76元/股，CAGR-3爲45%。考慮到公司人車家生態實現閉環，有望迎來高質量經營發展，首次覆蓋，給予“買入”評級。