【券商聚焦】國盛證券維持中國宏橋(01378)“買入”評級 指其有望通過海外拓展與上下游深度賦能實現增長

金吾財訊 | 國盛證券發研報指，中國宏橋(01378)於2025年6月23日發佈業績預告，2025年上半年公司或實現淨利潤123.6億元，同比增長35%。業績同比實現大幅增長主要系鋁合金產品銷售價格同比上漲及對應銷售數量同比增加，疊加電價下降所致。

該機構表示，公司業績大幅增長主要受鋁價同比增長及電價同比大幅下降所帶來的成本下降所致。1)價：據SMM數據統計，截至6月23日，2025年上半年電解鋁價格爲2.03萬元/噸，同比增長2.5%；氧化鋁價格爲3449元/噸，同比下降1%。2)成本：截至6月20日，25H1山東自備電發電成本(含稅)爲0.34元/度，同比減少30%，環比減少20%。據SMM數據統計，25H1山東外購電含稅電價爲0.62元/度，環比減少1.1%；25Q1和25Q2雲南含稅電價分別爲爲0.44元/度和0.42元/度，環比減少4.5%。3)利潤：據SMM統計，25H1電解鋁利潤爲2851元/噸，同比增長8%。

該機構續指，當前時點下產能兌現及降本增效爲競爭關鍵，公司有望通過海外拓展與上下游深度賦能實現跨越式增長，另外公司作爲港股，具有明顯低估值優勢。受美國對等關稅影響，鋁價下滑，該機構謹慎下調2025-2027年鋁價假設爲2.0/2.05/2.1萬元/噸，對應氧化鋁價格爲0.32/0.29/0.28萬元/噸，該機構預計2025-2027年公司將實現歸母淨利217/231/250億元，對應PE爲6.8/6.4/5.9倍，維持“買入”評級。