【券商聚焦】招商證券首予優必選(09880)“增持”投資評級 指公司在人形機器人領域技術佈局全面

金吾財訊 | 招商證券發研報指，優必選(09880)是國內第一家以人形機器人爲主業的上市公司，產品圍繞家庭、商用、工業三大應用場景。家庭場景主要是消費級機器人和教育機器人，包括Alpha系列智能機器人、可編程教育機器人、寵物智能用品等生活便利化產品等，以易用性與場景融合滿足個人及家庭需求。商業和工業場景主要包括人形機器人(如Walker系列)、智能搬運機器人、導航機器人、清潔機器人等、輔助行走機器人、陪伴機器人等。

該機構續指，優必選目前共有6款人形機器人，其中WalkerS系列主要用於工業場景，Walker、WalkerX、WalkerC主要用於商業及家庭服務場景。汽車、3C等工業場景對效率要求高，但仍有部分工序依賴人工，人形機器人能夠通過訓練完成如打螺絲、搬運等任務，應用潛力巨大，因此工業場景(即WalkerS系列)是公司重點投入和迭代的領域，也是未來幾年人形機器人有望率先落地應用的場景。公司的WalkerS系列在感知系統、控制系統、運動執行系統均有獨特技術優勢，2024年在知名汽車工廠開展了人形機器人實訓，已經與東風柳汽、吉利汽車、一汽—大衆青島分公司、奧迪一汽、比亞迪、北汽新能源等多家車企以及3C企業富士康、物流企業順豐等多家3C、物流領域知名企業合作。工業人形機器人已收到車廠500臺意向訂單，今年目標產能約1000臺。

該機構預計 2025-2027年，公司收入爲18.91/26.62/36.21億元，同比增長45%/41%/36%，淨利潤爲-9.64/-7.71/-4.42億元，整體虧損是由於研發等各項投入較大，但隨着收入規模增加，規模效應增長，虧損有望持續收窄。公司在人形機器人領域技術佈局全面，在多個知名客戶工廠訓練，有望率先實現商業化落地，首次覆蓋，給予“增持”投資評級。