【券商聚焦】中信建投首席黃文濤：東昇西降中的戰略耐心與資產佈局

金吾財訊 | 中信建投首席經濟學家黃文濤及其團隊發表2025年下半年展望報告，2025年將是全球格局重塑的關鍵一年，面對東昇西降的歷史趨勢，中國需在應對外部挑戰的同時，夯實內需基礎，把握產業變革機遇，實現高質量發展。

一、全球格局：東昇西降趨勢確立，構建外循環應對變局
1）中國崛起已成定局，已成爲全球貿易與產業鏈的核心樞紐；
2）美國貿易保護主義政策顯短視：宏觀層面阻礙全球發展，損害國際合作；微觀層面削弱民衆購買力，引發國內不滿；
3）美元霸權面臨挑戰：貨幣幻覺消退，購買力成爲真實競爭力；單極格局終結，多極化世界已然到來；
4）歷史性課題：跨越修昔底德陷阱，推動構建人類命運共同體；
5）發展是硬道理：加快外循環建設，推進新一輪產業變革與區域經濟一體化，打造韌性供應鏈，拓展國際合作朋友圈；
6）和平發展是人心所向：2025年將成爲東昇西降與全球力量重構的關鍵節點。

二、國內經濟：保供促需穩根基，穩中求進強內循環
1）歷史經驗表明：以鬥爭求和平則和平存，以妥協求和平則和平亡；後發國家追趕成功案例雖多，但逆全球化帶來新風險；
2）關鍵任務：加快建設全國統一大市場，完善國內大循環體系；
3）四大挑戰：
-樓市止跌企穩仍需鞏固；
-製造業增長需防範內卷式競爭；
-傳統經濟動能面臨衰減壓力；
-就業與收入增速持續放緩；
4）下半年亮點前瞻：
-宏觀經濟"6Ds"趨勢引領新消費；
-"6Ds"趨勢催生新質生產力；
-製造業向綠色化、高端化、智能化轉型；
-財政政策開啓擴張週期；
-制度型開放穩步推進；
5）經濟動能轉換進行時；
6）政策與內生動力雙重支撐下，全年有望實現5%的GDP增長目標。

三、資產配置：審時度勢，把握三大主線
下半年圍繞關稅戰、經濟韌性、政策應對三條主線，大類資產配置建議：
1）A股市場：蓄勢待發，以紅利資產爲底倉，重點佈局新賽道；
2）債券市場：收益率短期震盪，長期下行趨勢未變；
3）美債投資：兼具配置價值與交易機會；
4）黃金市場：高風險高回報，適合風險承受能力較強的投資者。