《專欄》外國央行正在悄然收縮美國資產敞口

路透佛羅里達州奧蘭多6月17日 - 在圍繞"去美元化"和全球對美元資產買興的討論熱火朝天之際，海外投資者的一個重要群體似乎正在悄然遠離美國證券：各國央行。

這是從紐約聯儲最新的"托管"數據中得出的結論，該數據顯示代表外國央行持有的美國公債和其他證券的價值穩步下降。

衡量外國對美國資產需求的方法有很多，但它們經常發出相互矛盾的信號。而最廣泛且最準確的衡量指標，如美國財政部國際資本流動(TIC)數據或國際貨幣基金組織(IMF)的官方外匯儲備貨幣構成(COFER)數據，則都會滯後兩個月甚至更久。

紐約聯儲的托管數據每周公布，這在央行資金流動數據中是最 "實時 "的。

上周數據顯示，紐約聯儲代表外國央行持有的美國公債價值降至2.88萬億美元的1月以來最低，171億美元的降幅也是1月以來最大。

包括抵押貸款支持債券(MBS)、機構債務和其他證券在內，上周外國央行在紐約聯儲托管的美國資產總值降至3.22萬億美元，為2017年以來最低。自3月以來，這一數字已下降約900億美元，其中過半降幅來自公債。

如果這些數字波動代表著更廣泛的趨勢，那麼外匯儲備管理者正在減少對美國公債的風險敞口，無論是持倉比重還是名義價值都是如此。

圖：存放在紐約聯儲的托管資產變動

圖：外資持有的美國公債-民間資本持有規模已超過官方

圖：外國民間和官方資本流入美國公債的情況

混亂圖景

要準確掌握各國央行以美元計價的資產構成並不容易，這些資產價值數萬億美元，分布在多個領域、多個司法管轄區和不同的洲。正因如此，不同的央行數據可以講述不同的故事。

例如，最新的TIC數據顯示，3月外資持有的美國公債規模增至創紀錄的9.05萬億美元，其中官方部門持有量增至近4萬億美元，約占45%。

但這些數據已過時近三個月。近幾個月來，外資對美國公債(在二級市場以及最近在標售中)的需求主要是由私人機構而非官方部門推動的。

此外還有大量"隱性"外匯儲備，其價值可能高達數萬億美元。這些外匯儲備存放在離岸賬戶中，由主權財富基金等半官方實體監管，在中國則由國有銀行監管。

美國銀行的美國利率策略主管Meghan Swiber表示，托管持有量的下降是一個警示信號，尤其是還伴隨著外資對美聯儲隔夜逆回購(RRP)工具的使用量小幅下降。

當公債到期時，外國央行通常會將現金存在在RRP。但最近他們沒有這麼做，Swiber說，這意味著他們持有的美國公債和在美聯儲的隔夜現金餘額都在下降。

"我們擔心未來的外國需求，"Swiber周一寫道，並指出儲備管理機構在美元走弱時減持美國公債是"不尋常的"。"這種流動可能反映出官方部門在分散投資"。

28.5萬億美元的美國公債市場規模龐大且流動性強，各國央行仍是其中的重要參與者。它們天生謹慎小心，這意味著其持有量的任何調整都將是漸進的。

但周度托管數據表明，一些央行可能已經開始行動了。(完)