【券商聚焦】華泰證券：港股指數相對穩健 板塊輪動加強

金吾財訊 | 華泰證券指出，恒指經歷兩月反彈後接近一季度高點，風險偏好是主要推手。短期或轉爲震盪：

1）美債利率易漲難跌疊加港元匯率觸及弱方保證；

2）AI敘事走弱；

3）風險溢價接近DeepSeek行情低點；

4）地緣衝突不確定性仍存。

輪動重要性上升，波動中把握高景氣機會

三季度建議配置港股紅利及必需消費作爲防守底倉。中長期流動性寬裕背景下，特色景氣行業調整即機會：
1）消費醫藥成結構亮點：消費板塊盈利預期上修主因貿易摩擦趨緩及新消費需求旺盛；醫藥受益於產品出海、創新成果及投融資回暖。科技板塊短期上修空間收窄，仍爲長期主線。
2）香港本地股景氣改善：港股IPO規模同比激增（前五月776億vs去年879億），南向資金持續流入疊加人民幣升值預期，金融、公用事業等板塊已現超額收益。

配置建議：維持增配邏輯，關注景氣輪動
建議：1）紅利資產作防禦底倉；

2）輪動佈局消費、醫藥、科技；

3）把握香港本地服務型板塊改善機遇。

風險提示：地緣衝突；美國投資政策；科技板塊擁擠度