交易日-戰爭恐懼擊垮信心

路透佛羅里達州奧蘭多6月13日 - -交易日

了解推動全球市場的力量

市場專欄作家 Jamie McGeever 撰文

本周伊始，投資者的情緒還算樂觀，認為美國和中國 (link) ，將在倫敦舉行的貿易談判中達成協議，但以色列對伊朗 (link)，引發石油 (link)，全球股市大跌。

華盛頓和北京確實達成了一項 "框架 "協議，儘管細節方面還存在一些模糊之處，而且尚未得到批準，但它有助於緩解全球關稅緊張局勢 (link)。

全球通脹壓力降溫的跡象也提振了投資者的情緒。 美國、日本 (link)、印度 (link) 和中國 (link) 的消費者 (link) 和生產者 (link) 價格通脹數據均低於預期，但需要注意的是，關稅的影響尚未完全顯現。

本周美國長期國債拍賣需求強勁，也緩解了市場對美國債務可持續性的擔憂。美國 總統特朗普（Donald Trump） (link)"美麗的大法案 " (link) ，預算赤字和聯邦債務仍然籠罩著市場，但本周出現了暫時的緩和。

但美元 (link)。美元對一籃子貨幣匯率跌至三年多來最弱水平，未能從中東地區不斷升溫的地緣政治風險和緊張局勢中吸引到任何明顯的 "避險 "需求。

非美國投資者繼續重新評估他們對美元資產的風險敞口。那些希望減少風險敞口的投資者要麼直接出售資產，要麼減少購買，要麼增加對沖。歐洲的許多長期投資者正在增加他們的對沖比率 (link)，這實際上相當於大規模拋售美元。

本周的另一個大事件是石油，周五一度飆升近 10%。雖然稍有降溫，但高能源價格的幽靈突然又回來了。如果是這樣，這對通脹前景有何影響？

我們可能會在下周了解到政策制定者的想法。在加拿大舉行的七國集團（G7）領導人峰會 (link) 將於周日開幕，全球最重要的三家央行將公布最新政策決定--美聯儲 (link)、日本央行 (link) 和英國央行 (link)。

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本周主要市場動態

• 石油 (link)。布蘭特原油本周上漲 12%，WTI 原油上漲 13.5%，僅周五一天就一度上漲近 10%，分別創下自 2022 年 2 月和 10 月以來的最大單周漲幅。

• 黃金 (link) 本周結束時上漲了 3.5%，距離 4 月份創下的 3500 美元/盎司的歷史高點不到 50 美元。

• 美元匯率下跌 1%， 本周收盤價接近三年低點，歐元匯率上漲 1.3%，本周早些時候，歐元匯率自 2021 年以來首次突破 1.16 美元。

• 美國國債收益率在疲軟的經濟數據和強勁的拍賣後下跌。但由於周五的飆升，長端曲線的周跌幅幾乎減半。

• 世界股市和華爾街 (link) 微幅收跌。摩根士丹利資本國際指數（MSCI）世界指數在本周早些時候創下歷史新高，但周五的疲軟打擊了該指數。標普 500 指數本周下跌 0.5%，MSCI 世界指數下跌 0.3%。

本周圖表

我的慷慨是無止境的，所以本周再次為您提供兩張圖表。這兩張圖都強調了當前的相對市場價格動態，這是半個世紀以來從未有過的。

第一張來自美國銀行（Bank of America），顯示以美元計算，新興市場股票相對於美國股市是 50 年來最弱的。美國銀行的分析師毫無疑問地指出了投資者應該做的事情："做多新興市場......輕鬆做出配置決定。 我在上個月寫過這篇文章。 (link)

第二張圖表來自資深策略師吉姆-鮑爾森（Jim Paulsen），他計算出美國固定收益資產的市值占美國股票總市值的份額是 50 多年來最小的。加上股票風險溢價處於歷史低位，這就提出了一個問題：股票和債券之間的差距還能擴大多少？

新興市場和債券，你們的時機是......現在？

以下是我本周讀到的一些好文章：

1. 與特朗普打交道：該做的和不該做的 (link)

2. 2025 年的貿易戰：對美國各州和全球經濟的動態影響 (link)

3. 美元的全球角色與美國對外赤字的融資--布拉德-塞澤爾 (link)

4. 工人的富足--達尼-羅德里克 (link)

5. 布魯斯-斯普林斯汀面對美國的終結 (link)

周一市場走勢如何？

• 中國月度 "數據大放送"--房價、工業生產、零售銷售、投資、失業率(5 月)

• 印度批發價格通脹(5 月)

• 美國 20 年期債券拍賣

• 美國紐約聯儲製造業指數(6 月)

• 加拿大卡爾加里七國集團領導人峰會

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