【券商聚焦】中金公司維持周大福(01929)跑贏行業評級 指公司FY25年業績好於該行預期

金吾財訊 | 中金公司發研報指，周大福(01929)FY25年業績好於我們預期。周大福公佈FY25年業績：收入同比-17.5%，歸母淨利潤同比-9%至59億港元，業績超過該機構預期，主要因超預期的毛利率表現。公司擬派發末期股息每股0.32港元，對應全年派息率87.8%，保持高比例派息。

該機構表示，金價快速上漲影響收入，年內調整內地渠道數量優化門店結構。在FY25黃金價格上漲超過40%的背景下，公司收入同比-17.5%，但下半財年同比跌幅-15%好於上半財年的跌幅-20%。年內公司持續推進品牌轉型，一方面在中國內地和中國香港開設5家新形象店、提升購物體驗；另一方面關閉中國內地店效較低的門店，門店經營質量得到優化，店效的改善也緩解了關店對收入帶來的影響，FY25中國內地同店下滑19%、門店數量同比減少12%至6,501家，但全年內地收入僅下滑17%。港澳及其他地區FY25收入同比-21%，其中同店下滑26%，門店同比淨增1家。產品方面，周大福在FY25財年內推出的傳福系列、故宮系列零售額均超過40億港元，反映公司出色的產品創新開發能力，並推動毛利率提升。

該機構續指，考慮公司持續的經營好轉，上調FY26/27年EPS預測9%/9%至0.83/0.91港元，當前股價對應15/14倍FY26/27年市盈率，維持跑贏行業評級。考慮行業估值中樞有所提升，上調目標價31%至14.92港元，對應18/16倍FY26/27年市盈率，較當前股價有22%的上行空間。