【券商聚焦】長江證券予小鵬汽車(09868)“買入”評級 料公司Q4實現單季度扭虧 實現全年規模自由現金流

金吾財訊 | 長江證券發研報指，2025年6月11日，全球首款L3級算力AI汽車小鵬(09868)G7正式亮相，將推出G7 Max和G7 Ultra兩個版本，預售價23.58萬元起。該機構表示，全球首款L3級算力AI汽車小鵬G7正式亮相。小鵬G7將首發搭載三顆自研圖靈AI芯片，車端算力超過2200Tops，有效算力達到行業其他旗艦車型的3-28倍，實現行業首個L3級算力車型。自研圖靈芯片兼容智駕和座艙，亦可運用於機器人和飛行汽車，搭載40核處理器，最高可運行30B參數大模型。算法層面首發智駕VLA-OL模型，運動型大腦和增強型小腦，同時軟硬件一體優勢協同，通過車端與雲端同步發揮scaling law，使車端承載的模型參數規模領先行業，智駕能力上限相較行業MAX車型提升超過10倍。計劃今年下半年世界基座大模型上車實現百公里接管1次使用體驗，拉開代際差距。智能座艙增加全新AI操作系統，G7座艙採用圖靈AI芯片+高通8295P，座艙算力大幅領先，未來有望實現本地聊天、本地控車、主動服務、多語言對話等功能。

該機構續指，小鵬汽車2025Q2預期交付量10.2-10.8萬輛，同比增長237.7%-257.5%，預期收入175-187億元，同比增長115.7%-130.5%。強勢新車週期下銷量持續向好，後續新車密集上市有望持續增強銷量。新款小鵬G6、G9上市即熱銷，多次獲得國內細分市場銷量冠軍，同時小鵬G6、G9在多個海外市場長期位列細分市場第一名。後續預期，6月小鵬將開啓G7的預熱發佈，Q3將發佈全新一代P7，Q3將有兩款全新的重磅車型開始交付，Q4小鵬鯤鵬超級電動車型逐步進入量產，實現“一車雙能”。盈利層面，預期公司Q4實現單季度扭虧，實現全年規模自由現金流。

該機構續指，智能駕駛持續領先，隨着渠道變革和營銷體系加強，疊加強勢新車週期，公司銷量快速提升。MONA M03和P7+開啓公司新車週期。規模提升、平臺和技術降本效果將進一步體現，疊加軟件盈利的商業模式拓展以及出海持續增長，公司未來盈利具備較大彈性。預計公司2025年收入爲991億元，對應PS1.4X，大衆軟件收入體現大幅改善財務表現，公司進入新車週期，給予“買入”評級。