【券商聚焦】華泰證券對5月通脹數據點評：能源價格下行拖累PPI降幅走闊

金吾財訊 | 華泰證券對5月通脹數據點評，5月CPI同比持平於4月的-0.1%，能源價格下行拖累交通通信項同環比降幅進一步走闊，對整體CPI同比的拖累亦走闊至0.5個百分點；而剔除食品及能源價格後、與內需更爲相關的核心CPI同比較4月的0.5%小幅回升至0.6%，環比基本持平於季節性水平。PPI同比降幅走闊至3.3%，環比降幅持平於4月的0.4%，國內油價、煤炭價格走弱持續形成拖累，油氣及煤炭相關4個行業貢獻了5月PPI環比降幅的約一半。內需相關的衣着、日用品等環比延續回升態勢，部分供需關係改善的行業價格亦企穩回升，如汽車、計算機電子行業價格環比轉正。

往前看，6月至今油價低位企穩回升，但下半年全球能源價格仍呈現走弱趨勢，上游全球定價商品價格可能持續承壓。而隨着國內部分行業供需格局的不斷優化，國內定價的商品和服務通脹水平有望企穩、甚至出現局部溫和回升跡象。此外，上週國家主席習近平與美國總統特朗普通電話，中美經貿談判再現轉機，或對後續出口增長形成一定支撐，對出口鏈相關行業價格的影響仍待觀察。預計中國逆週期調節政策將視：①中美關稅磋商結果；②關稅對中國總需求的具體衝擊而進一步調節。