【券商聚焦】華泰證券：下半年化工週期品有望迎來複蘇拐點

金吾財訊 | 華泰證券表示，據國家統計局，25年1-4月化學原料與化學制品業固定資產完成額累計同比+1.3%，行業資本開支增速延續回落。該機構認爲，競爭程度的加劇導致22H2以來化工多數子行業盈利中樞顯著下移，企業資本開支意願或逐步降低，行業供給側有望迎來持續的自我調整和優化階段，部分行業產能拐點將至。需求側而言，25年5月國內PMI數據爲49.5，對等關稅有所緩和，後續伴隨國內經濟復甦以及亞非拉等地區需求增長，中長期出口增長趨勢仍較樂觀，終端需求有望迎來改善。

該機構認爲，25H2伴隨需求復甦及資本開支顯著降速疊加供給側自主調整，化工週期品有望迎來複蘇拐點。油氣方面，產油國成本支撐下，油價長期中樞存在底部支撐，具備增產降本能力及天然氣業務增量的高分紅企業具有配置機遇；大宗化工方面，關注製冷劑、異氰酸酯等格局率先優化的品種，以及PC/有機硅/尼龍等供需面有望改善並帶來漲價彈性的品種；下游製品/精細品方面，未來下游有望復甦及基礎化工原料/玉米等成本端改善助力量升和毛利率修復。出口方面，國內化工品具備成本競爭力和性價比等優勢；股息資產方面，化工重資產企業伴隨資本開支下降等，主動分紅意願和能力或提升。