專欄-華爾街的 "興奮點 "還未耗盡：麥基弗

Jamie McGeever

路透社佛羅里達州奧蘭多6月5日 - 無論從哪個角度看，美國股市近期的韌性都是非凡的，華爾街克服了重重阻力，抹去了關稅引發的所有損失，並在今年取得了正增長。雖然這些不利因素並未消失，但反彈可能仍有餘力。

自 4 月 7 日美國總統唐納德-特朗普（Donald Trump）的 "解放日 "關稅災難後觸及低點以來，標普 500 指數和納斯達克指數分別上漲了 23% 和 32%。大科技 "領漲，Roundhill "壯麗七雄 "ETF 漲幅超過 35%。

從表面上看，這是很了不起的，因為引發股災的許多擔憂--美國進口關稅提高、世界兩大經濟體之間的緊張關係以及華盛頓混亂和非正統的政策--至今依然存在。

股市多頭基本上是在押注未來幾個月許多事情都會順利進行：美聯儲將降息；經濟不會下滑；儘管有關稅，但通脹不會飆升；美國科技公司將繼續創造強勁的業績；華盛頓的財政擔憂將有所緩和；也許最重要的是，特朗普將繼續在其最激進的關稅威脅上讓步--或者用今天的縮寫詞來說，投資者是在假定 "TACO"(Trump Always Chickens Out) 交易將成立。

可謂眾星捧月。

一些金融界大佬對此持懷疑態度，尤其是對美國的財政前景。橋水公司（Bridgewater）創始人雷-達里奧（Ray Dalio）和摩根大通首席執行官杰米-戴蒙（Jamie Dimon）長期以來都是赤字問題的鷹派人物，本周他們再次警告說，美國的債務是不可持續的。但這些呼籲都被置若罔聞，或者說股票投資者只是認為任何財政後果都需要數年時間才能顯現。

曇花一現的下跌

一方面，投資者--尤其是被認為推動了本輪反彈的散戶--似乎過於樂觀。但換個角度看，美國股市投資者可能並沒有忽視當前的潛在風險，只是對這些風險的看法沒有幾個月前那麼極端。事實上，今年早些時候壓倒性的負面情緒為近期的反彈鋪平了道路。

美國銀行 4 月份的基金經理調查顯示，"解放日 "之後，機構投資者的看跌情緒達到了極點，對經濟衰退的擔憂也膨脹到了歷史最高水平。

與此同時，5 月份的調查顯示，基金經理持有的美國股票比重為兩年來最大。當情緒和倉位如此緊張時，價格不需要太多就會反彈。

如果美國個人投資者協會（American Association of Individual Investors）最新的(AAII) Sentiment Survey（AAII情緒調查）能提供任何指引，那麼股市的反彈仍有空間。上周，對美股短期前景的悲觀情緒上升至 "異常高的 "41.9%，高於31.0%的歷史平均水平，這是28周以來的第26次。

匯豐銀行的多元資產策略團隊本周指出，正是因為這些情緒和定位指標受到 "徹底控制"，市場目前的下跌才會曇花一現。

同樣值得注意的是，儘管華爾街已經抹去了早盤的跌幅，估值也在向近期高點回升，但美股今年的表現仍然落後。

到目前為止，標普 500 指數在 2025 年僅上漲了 1.5%，而摩根士丹利資本國際全球指數（MSCI All Country World Index）則上漲了約 6%，並在周三創下了歷史新高。這表明，在未來幾周和幾個月內，美國市場的表現可能會相對較好，當然，相對價值指標可能仍然有利於非美國市場。

這並不意味著我們應該期待資本再次湧入美國。國際機構投資者可能會繼續重新考慮對美國資產的配置，從而給美股帶來長期風險。但就目前而言，美國國內投資者正在挑起大梁。

(本文觀點僅代表作者本人，路透社專欄作家)