【券商聚焦】交銀國際房地產行業下半年展望：內房止跌回穩，香港反彈可期

金吾財訊 | 交銀國際發佈房地產行業下半年展望，中國內地房地產行業顯現“止跌回穩”跡象。2025年前四個月全國新建商品房銷售額達27,035億元人民幣，同比降幅收窄至3.2%。儘管局部供需失衡，但住宅市場有望在2025年趨於穩定，預計全年新房銷售額在8萬億至8.5萬億元。政策層面，下半年可能延續收儲政策、盤活存量土地、支持現房銷售、微調住房金融政策及推動租賃市場發展。投資建議方面，優先推薦估值較低的國企背景開發商，其次爲擁有一、二線城市土儲的民營龍頭，其他民企開發商排名最後。

2025 年香港房地產市場面臨宏觀不確定性，但關鍵利好因素正在顯現。人口回升、HIBOR 大幅下降有望穩定住宅市場，預計2025 下半年至2027 年住宅價格分別增長3%、5%和5%。零售板塊因本地及旅客消費習慣變化承壓，但北上消費趨勢緩解租金壓力，整體調整溫和。辦公樓市場因空置率高位及新項目落成，反彈空間有限，仍需謹慎觀望。

該機構指，降息及HIBOR下行將成爲未來12-18個月的潛在催化劑，推動本地收租股及REITs估值提升。短期港股通可能納入REITs，進一步促進行業重估。香港房地產行業偏好排序爲：零售REITs > 低負債住宅開發商 > 零售物業持有者 > 辦公樓業務佔比高的REITs/開發商。領展(00823)作爲首選標的。