《專欄》“新冷戰”越演越烈，市場忐忑不安

路透社2025年6月3日 07:34

路透倫敦6月3日 - 隨著全球軍費開支增加，各國急於自力發展關鍵產業，政治言論似乎已從描述地緣政治風險轉變為直接備戰。

至於全球市場是否應該多加注意，則是一個缺乏共識的問題。投資者的心力已經全然放在全面貿易戰上，這場貿易戰加劇了國際緊張局勢，就像美國近日上調鋼鋁關稅那樣。

但不難發現，"避險"交易正在蓬勃發展。黃金XAU=距離一個月前創下的歷史最高收盤價相差不到2%，而今年至今已經攀升近30%。瑞郎CHF=也正不斷走高，今年上漲了近 10%。最明顯的是歐洲國防類股指數.SXPARO自1月以來上漲近50%。

圖：彭博政府公債指數(藍線)、黃金(橘線)、瑞郎(綠線)等避險資產近10年來走勢

圖：歐洲航太國防類股指數(紫線)與斯托克歐洲600指數(藍線)今年以來走勢對照

另一方面，美國貿易和稅收疑慮、以及特朗普總統的內政混亂，都削弱了美元 .DXY的避險地位。

政府公債市場之所以承壓，正是受到新世代軍備競賽相關的額外國防開支影響，這些開支正導致疫後龐大的債務負擔進一步升高。2025年至今，全球政府公債指數仍處於下跌。

圖：主要國家軍事開支相當於生產總值(GDP)的比例

信用評級公司惠譽周五表示："地緣政治風險升高會通過多種傳導機制影響發行人，"惠譽補充說，"這給國防開支帶來了上升壓力，使某些主權國家更難進行財政整頓。”

戰鼓隆隆

然而無論你把世界大戰疑慮放在市場風險評估的哪個位置，無疑的是溫度已經升高。過去幾天，圍繞未來大國衝突的言論令人膽戰心驚。

美國國防部長赫格塞思(Pete Hegseth)周六警告說，中國攻占台灣的軍事行動"可能迫在眉睫"，藉此鼓勵亞洲盟友比照歐洲各國行動增加軍事支出。他稱，"沒有理由粉飾太平。中國構成的威脅是實實在在的，而且可能迫在眉睫，"他補充說，中國征服台灣的任何企圖 "都將給印度洋-太平洋地區和全世界帶來毀滅性的後果"。

北京對此表示強烈不滿和堅決反對，稱赫格塞思“抹黑攻擊中國"。

但美國高階官員多次指出，他們認為中國國家主席習近平已命令軍方做好在2027年前入侵台灣的準備，儘管他們說似乎還沒有做出直接決定。

回到歐洲，關於需要提高軍費開支的聲浪逐漸升高，人們更加擔心來自俄羅斯的威脅。今年，德國和整個歐洲已撥出近1萬億歐元（1.14 萬億美元）的額外國防開支。

就在上周，德國總理默茨(Friedrich Merz)表示，德國及其北約夥伴已準備好保衛聯盟的每一寸領土。默茨周四在維爾紐斯舉行的慶祝德國駐立陶宛旅成立的軍事儀式上說："任何威脅盟國的人都必須知道，整個北約將共同保衛北約的每一寸領土。

英國周一發布戰略國防檢討報告，當中提出就無人機和數字戰爭進行投資，藉以應對來自俄羅斯的威脅、核風險和網絡攻擊。但該計劃也將擴充英國的攻擊型潛艇艦隊，這些潛艇由核動力驅動，但攜帶常規武器，並將在2029年前斥資150億英鎊（203億美元）為其主要核艦隊更換核彈頭。

這些言論再次令人感到震驚。

英國首相斯塔默(Keir Starmer)說："我們正受到擁有先進軍事力量國家的直接威脅，因此我們必須做好戰鬥和獲勝的準備。”

“新冷戰"熱度升高

若說需要通過發表政治警告來確保取得資金，那便可以部份解釋為什麼要進行這些高調的公關活動。然而全球範圍內並不缺少根深蒂固的衝突，這些衝突可能會在不同程度上蔓延。隨著全球分裂成不同的集團，多邊解決方案似乎遙遙無期。

即使談判代表正在伊斯坦布爾討論停火，烏克蘭軍隊本周末仍採取非同尋常的行動，深入俄羅斯境內基地襲擊戰略轟炸機。

以色列為報復哈馬斯2023年的大屠殺而對加沙進行的破壞絲毫沒有結束的跡象。周日，在一個食物分發點附近，又有30多名巴勒斯坦人喪生，近170人受傷。上周持續有報導稱，以色列威脅要通過打擊伊朗的核設施來破壞華盛頓和德黑蘭之間的核談判。

擁有核武器的印度和巴基斯坦才剛剛撤回一場緊張的邊境衝突，這場衝突標誌著兩國幾十年來最激烈的戰鬥。