【券商聚焦】華泰證券：出口回補帶動PMI邊際改善

金吾財訊 | 華泰證券研報指，5月製造業PMI較4月的49%回升至49.5%、符合彭博一致預期；非製造業商務活動指數較4月的50.4%回落至50.3%（彭博一致預期50.6%）。5月製造業PMI較4月低位邊際改善，或顯示出口及生產活動在5月中美關稅降級後有所回補，但整體仍偏弱、較季節性水平偏低（16-24年、除2020年均值爲50.2%），此外，關稅對價格及需求指標的擾動亦在持續——生產指數回升0.9個百分點至50.7%，新訂單/新出口訂單指數亦分別從49.2%/44.7%上行至49.8%/47.5%，印證中美關稅降級後出口鏈景氣度有所修復；購進價格及出廠價格均邊際下行，部分受到需求不足和國際油價下行的拖累。行業中，高技術行業PMI連續4個月保持擴張，而高耗能行業PMI景氣度有所回落。

往前看，中美關稅降級可能繼續對二季度製造業景氣度形成支撐，但中長期外需不確定性擾動猶存，由此，財政政策有望進一步加力、以夯實名義增長回升的基礎。外需方面，5月1-30日，華泰出口需求日度指數（HDET）同比錄得0%左右，顯示關稅降級後、出口景氣度較5月前兩週的低點持續回升，港口集裝箱吞吐量及美線集裝箱運價指數亦持續上行，整體二季度出口仍有望對經濟形成一定支撐，但後續外需仍有較大不確定性。內需層面，今年廣義財政發力總體超預期前置、有助於夯實內需底部，1-5月國債+地方債淨髮行同比多增3.66萬億元。後續仍需關注發改委6月底前或將落地的穩就業穩經濟、以及央行等部門將在陸家嘴金融論壇擬提及推動的多項重要金融政策。